北交所行业主题报告_北交所乳业_活牛价格反弹先行_原奶周期拐点在即_产业链公司或迎改善_14页_1mb

北交所乳业行业报告总结

行业概述

乳制品行业是一个长产业链，涵盖饲草饲料、奶牛养殖、乳制品加工和终端销售等环节。原奶周期约8年，近年来需求疲软，2025年可能迎来拐点。上一轮奶价高峰出现在2014年，2015年后价格低位震荡；本轮奶价从2021年巅峰下降，2025年仍低迷，但活牛价格已反弹，预示原奶供应向头部企业集中。产区主要分布在西北、华北和华东地区，如内蒙古和浙江是集中地。整体乳制品产量稳定增长，年均复合增长率约1.11%。

地域与原料分析

乳制品企业主要位于东部沿海省份，但头部企业集中在西北、华北、华东。上游原奶分为生鲜乳和大包粉：生鲜乳用于高端产品，价格较高；大包粉用于低端产品，质量较次。2015年后奶牛存栏量下滑，牧场规模化趋势增强，年存栏千头以上牧场占比提高。

相关企业表现

• 骑士乳业：北交所上市企业，业务涵盖牧业、乳业、糖业，形成循环经济模式。2024年营收13亿元，净利润亏损，但2025Q1增长强劲。受原奶价格波动和投资亏损影响。
• 菊乐股份：四川龙头，主营含乳饮料和乳制品，采用“差异化大单品”策略。2024年营收16.41亿元，净利润增长，市场份额稳中有升。
• 南方乳业：贵州企业，专注于常温与低温乳制品，2024年营收18.17亿元，净利润小幅增长。产品结构多样化，适应区域市场。

风险提示

主要风险包括原奶价格波动、宏观经济变化和市场竞争加剧。原奶周期不确定性和企业成本压力是关注重点。

结论

乳业行业有望受益于价格周期反转和规模化趋势，相关企业需应对风险，抓住机会提升业绩。