20160912-东北证券-食品饮料_消费税改革利好白酒龙头_静迎原奶价格拐点_13页_1mb

报告摘要

本报告发布于2016年9月12日，主要围绕消费税改革、原奶价格走势、白酒行业动态及重点公司表现进行分析，同时提供市场回顾、数据跟踪、行业要闻、研报摘要、公司公告及下周大事提醒等信息。

消费税改革预期：财政部已将消费税改革草案报送国务院，烟酒类产品消费税率可能上调，此政策对高端白酒企业有利，行业集中度有望提升。
原奶价格走势：全球乳制品第171次拍卖显示全脂奶粉价格环比上涨3.7%，从7月起实现4连涨，涨幅达35%。尽管当前价格处于底部震荡阶段，但市场对国际奶价反弹预期增强。
白酒行业分化：白酒板块整体表现疲软，但龙头公司如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等保持稳健增长，建议关注高端酒企及部分小酒品牌。
食品饮料板块表现：本周食品饮料板块下跌0.33%，跑输大盘。白酒板块下跌0.78%，乳品下跌0.86%，而啤酒、软饮料等子行业表现较好。
重点公司推荐：报告建议重点关注三条主线，包括白酒行业龙头（如五粮液、泸州老窖、贵州茅台）、低估值且业绩确定性强的龙头（如洽洽食品）以及处于高速成长期的子行业龙头（如桃李面包、爱普股份）。

泸州老窖：中报显示毛利率大幅提升，现金流表现良好，预计2016-2018年EPS分别为1.20元、1.63元和2.14元，对应PE分别为26倍、19倍和15倍，维持“买入”评级。
贵州茅台：预收款创历史新高，高端白酒市场扩容，预计2016-2018年EPS分别为13.63元、14.73元和15.94元，对应PE分别为22倍、20倍和19倍，维持“买入”评级。
五粮液：业绩符合预期，预计2016-2018年EPS分别为1.97元、2.30元和2.66元，对应PE分别为17倍、15倍和13倍，维持“买入”评级。
桃李面包：全国化布局提速，预计2016-2018年EPS分别为1.04元、1.36元和1.70元，对应PE分别为40倍、30倍和24倍，维持“买入”评级。
爱普股份：香精香料业务增长迅速，预计2016-2018年EPS分别为0.70元、0.88元和1.10元，对应PE分别为37倍、29倍和23倍，维持“买入”评级。
洽洽食品：低估值、业绩确定性强，维持“买入”评级。
西王食品：差异化竞争，全产业链优势明显，维持“买入”评级。
中炬高新：调味品业务估值低，机制变革有望释放业绩潜力，维持“买入”评级。