20230830-财通证券-珀莱雅-603605.SH-23H1业绩高增_美妆龙头持续兑现成长_3页_1mb

珀莱雅（603605）证券研究报告总结

核心观点

公司2023年上半年业绩显著增长，维持“买入”评级。围绕大单品策略和品牌矩阵持续扩张，线上线下渠道同步优化，国货美妆龙头地位稳固。

关键数据

• 营收与利润：2023年上半年营收3627亿元，同比增长38.12%；归母净利润499亿元，同比增长68.21%。
• 品牌与渠道：
  • 珀莱雅：营收同比增长36%，核心大单品表现优异。
  • 彩棠：同比增长79%，新品“争青系列”上榜天猫热销榜单。
  • 线下渠道：下滑58.1%，较2022年降幅收窄。
• 财务杠杆：
  • 毛利率70.51%，同比提升23.9pct。
  • 净利率14.56%，同比上升2.81pct。
• 分红策略：拟每10股派发现金红利3.8元，覆盖2023年上半年超30%净利润。

投资建议

• 持续看好主业扩张与市场规模潜力。
• 2023-2025年收入预测分别为8124/10117/12414亿元，对应PE分别为36/29/23倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动可能影响消费需求。
• 投资估值较高，需警惕市场超额波动或竞争加剧影响。