20210629-南华期货-2021商品年度报告_供应偏紧_需求助力_价格重心上移_19页_1mb

动力煤2021年度报告总结

核心内容概述

2021年动力煤市场在供应偏紧与需求拉动的双重影响下，价格重心持续上移。整体来看，煤炭行业处于产能扩张周期尾声，供应弹性缺失，同时受进口政策限制及国内环保、安全检查影响，煤价在供需紧平衡中呈现震荡上行趋势。

主要观点

• 供应方面：

  • 煤炭行业固定资产投资增速放缓，产能扩张周期接近尾声。
  • 各地区安全生产专项整治三年行动持续推进，2021年为集中攻坚阶段，煤矿生产受严格监管，供应释放有限。
  • 澳煤进口受限，导致国内煤种结构性紧缺，进口煤政策主要通过调节煤价实现，全面放松概率较低。
  • 内蒙古因“倒查20年”反腐行动影响，产量大幅下滑，成为全国原煤产量增长的瓶颈。
  • 新疆成为煤炭开发重点区域，但新增产能有限，难以改变整体供应格局。

• 需求方面：

  • 经济复苏态势良好，预计2021年GDP增速将超过8%。
  • 电力消费增速接近6%，火电需求依然乐观，但受清洁能源（尤其是水电）冲击，火电占比下降。
  • 第二产业用电需求持续增长，是全社会用电量回升的主要驱动力。
  • 第三产业用电恢复缓慢，受疫情反复影响较大。

• 市场表现：

  • 2021年动力煤价格在政策调控和供需变化下呈现波动，但整体维持高位，部分时段进入红色区间。
  • 港口库存受供应和需求双重影响，呈现季节性波动，四季度库存压力偏小。

关键信息

供应格局

• 2020年1-11月全国原煤产量同比增长2.3%，其中内蒙古产量同比大幅减少10.4%，山西增长6.1%，陕西增长8.1%。
• “三西”地区（山西、陕西、内蒙古）合计产量占全国71.07%，集中度进一步提升。
• 2020年煤矿项目核准批复显著减少，产能扩张接近尾声，新增产能有限。
• 2020年11月进口煤炭1167万吨，同比下降43.8%，澳煤进口仍处于限制状态。

需求格局

• 2020年11月全社会用电量同比增长9.4%，第二产业用电增长9.9%，是用电量增长的核心动力。
• 1-11月全社会用电量同比增长2.5%，第二产业用电增长2.1%。
• 水电受强降雨和新电站投产影响，增速显著，对火电形成明显挤压。
• 冶金、化工、建材等其他行业耗煤均有所增加，但增速不一。

市场走势

• 动力煤价格在2021年整体上移，部分时段进入红色区间。
• 港口库存受供应和需求影响，呈现季节性波动，四季度库存压力偏小。
• 下游电厂库存长期偏低，叠加终端用电需求旺盛，煤价持续上涨。

策略建议

• 在政策调控影响下，动力煤指数预计在550-680区间波动，建议逢低做多。
• 短期内可考虑3-5个月的正向套利策略。

风险提示

• 若进口政策出现大幅放松，可能对煤价形成压制。
• 若政策调控力度减弱，供应释放可能超出预期，影响价格走势。

图表目录（摘要）

• 图1：动力煤走势
• 图2：原煤产量
• 图3：动力煤产量
• 图4：“三西”地区生产能力情况
• 图5：“三西”地区原煤产量
• 图6：内蒙古原煤产量
• 图7：煤炭开采及洗选业固定资产投资完成增速
• 图8：2020年煤矿批复情况
• 图9：煤炭进口
• 图10：煤及褐煤进口
• 图11：规模以上工业增加值
• 图12：PMI
• 图13：全社会用电量
• 图14：二产用电量占比
• 图15：各种类发电量占比
• 图16：水力发电
• 图17：其他行业耗煤占比均有所上升
• 图18：北方四港库存
• 图19：秦皇岛煤炭库存
• 图20：长江口煤炭库存
• 图21：广州港煤炭库存
• 图22：沿海八省煤炭库存
• 图23：沿海八省日均耗煤

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