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2015年8月医药投资策略总结

核心内容

2015年8月医药行业投资策略强调“业绩为王、精选个股”。报告指出，医药行业在7月A股整体下跌背景下表现出较强的防御性，行业跌幅为8.05%，在28个子行业中排名第5。医药行业估值水平在所有行业中排名第15，静态市盈率和2015年预测市盈率分别为54.38和38.05，低于历史平均水平，行业处于低估状态。

主要观点

• 医药行业表现稳健：7月份，医药行业整体收入增速为13.5%，净利润增速达38.50%，在28个行业中排名第8位。医疗服务和生物制品子行业表现尤为突出，净利润增速分别达到33.8%和114.0%。
• 政策利好：国务院发布全面实施城乡居民大病保险的意见，推动大病医保从区域试点走向全国覆盖，预计2015年底实现全国覆盖，2017年建立较完善的大病保险制度。同时，CFDA加快解决药品注册申请积压问题，推动行业规范发展，对CRO行业带来变革机会。北京、福建、海南等地出台药品集中采购方案，推动阳光采购和带量采购。
• 投资策略：重点推荐业绩优良、估值合理且具有催化剂的上市公司，包括恒瑞医药、华东医药、亿帆鑫富和香雪制药，认为这些公司具备较强的盈利能力和成长潜力。

关键信息

7月医药行业表现

• 市场整体表现：A股整体下跌11.89%，医药行业下跌8.05%，明显强于大盘。
• 新股表现：7月医药行业新股上市较多，涨幅居前，如万孚生物单月涨幅达376.09%。
• 个股表现：下跌个股约占所有208家医药企业的2/3，跌幅前三为常山药业、方盛制药和新华医疗。

政策分析

• 大病保险：覆盖人群达10亿人，人均缴费约40元，市场空间约400亿元。大病医保界定标准更广泛，有利于患者。
• 药品注册申请积压：CFDA通过自查和加快审批解决积压问题，促进行业规范，对优质药企和创新药有利。
• 药品集中采购：北京、福建、海南等地发布集采方案，推动阳光采购和带量采购，强调质量优先和价格合理。

重点推荐个股

恒瑞医药

• 业绩表现：国内业务收入增速超20%，制剂出口预计全年销售达2亿美元，净利润近1亿美元。
• 创新药：拥有23个创新药产品，部分领域可媲美跨国药企。
• 盈利预测：预计15-17年EPS为1.05/1.37/1.78元，维持“买入”评级。
• 风险提示：抗肿瘤药降价、新药研发、制剂出口订单不稳定。

华东医药

• 业绩表现：14年工业收入36.7亿元，同比增长25%。
• 新产品：计划推出10亿品种阿卡波糖咀嚼片和5亿级品种达托霉素等。
• 转型智慧健康：建立健康体验馆、医疗美容等体系，发展智慧健康产业。
• 盈利预测：预计15-17年EPS为2.56/3.23/4.04元，维持“买入”评级。
• 风险提示：基药招标降价、商业受医保控费影响。

亿帆鑫富

• 投资动态：拟出资3000万元参股安徽医健，进军医院产业。
• 产品表现：缩宫素鼻喷雾剂供不应求，妇阴康洗剂具有高利润潜力。
• 盈利预测：预计15-17年EPS为1.00/1.24/1.55元，维持“买入”评级。
• 风险提示：新产品上市低于预期、主导产品省外拓展不成功。

香雪制药

• 传统药品：抗病毒口服液、橘红系列等保持稳定增长。
• 创新业务：细胞免疫治疗技术有望成为产业化领先者。
• 员工持股计划：提供较强的股价安全边际。
• 盈利预测：预计15-17年EPS为0.45/0.60/0.79元，维持“买入”评级。
• 风险提示：直销牌照获取后业务开展不顺利、新药研发风险。

风险提示

• 政策风险：药品招标和大病保险政策对药企利润产生影响。
• 市场风险：市场整体趋冷，医药行业面临一定压力。
• 行业风险：CFDA审评制度优化对药企带来一定压力和机遇。
• 个股风险：部分个股存在业绩不达预期、产品降价等风险。

结论

2015年8月医药行业投资策略聚焦于业绩优良和估值合理的个股，同时关注政策变化带来的行业机会。报告认为，医药行业在经济下行背景下表现稳健，重点推荐恒瑞医药、华东医药、亿帆鑫富和香雪制药，这些企业具备较强的盈利能力和成长潜力。