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申万宏源策略一周回顾展望总结（2016年08月08日）

一、核心内容概述

本周市场出现短期反弹，但整体表现仍显疲软，上证综指仅下跌150点，而创业板回吐了2-3个月涨幅，体现出“慢涨快跌”的市场特征。市场风格转向价值，但微观结构优化尚未完成。投资者对“吃饭行情”的期待减弱，市场整体仍处于熊市阶段。

二、主要观点与关键信息

1. 全球货币政策与财政政策趋势

• 货币政策空间有限：全球财政政策对货币政策的挤出效应仍在持续，货币政策宽松预期未形成，未来流动性宽松不宜过高预期。
• 政策反思与约束：各国对货币政策有效性的反思增强，机会不平等和贫富差距拉大成为政策宽松的主要约束。
• 货币政策转向财政：随着货币政策空间的消耗，经济刺激政策正由货币转向财政，且风险收益比不高。
• 监管趋严与政治周期风险：监管趋严进一步落实，政治周期风险发酵，市场下行风险总体可控。

2. 市场反弹与防御策略

• 短期反弹为鸡肋：市场反弹力度有限，投资者应保持谨慎，短期休息仍是基调。
• 防御性板块价值凸显：在找新方向困难的情况下，防御性板块成为首选，尤其是价值成长股。
• 市场风格转向价值：市场风格逐渐偏向价值股，但投资者仓位并未明显下降，需关注结构性机会。

3. 行业与个股分析

(1) IT国产化机会

• 推荐标的：鼎捷软件、用友网络、久其软件、南天信息、广联达、信雅达、神州数码、天源迪科、绿盟科技等。
• 核心逻辑：IT国产化替代空间巨大，尤其是ERP和泛国产化领域，政策细则落地和试点推进是催化剂。
• 风险提示：国产产品质量不达预期可能影响市场表现。

(2) 硅锰价格大涨点评

• 环保督察影响：中央环保督察导致硅锰产量下降16%，推动价格上涨超过2000元/吨。
• 需求旺盛：钢厂开工良好，7-8月硅锰需求预计达62万吨，缺口12-17万吨。
• 建议关注：鄂尔多斯，其吨毛利从600元上升至1300元，预计全年净利润约4.2亿元。

(3) 钢铁行业展望

• BMI晴雨表指数：指数突破52，表示看多趋势确立，预计钢价上涨持续至年底。
• 推荐标的：马钢股份、鞍钢股份、*ST八钢、*ST韶钢等，重点关注有整合预期和吨钢市值低的标的。

(4) 肉鸡行业跟踪

• 产能收缩与景气向上：肉鸡行业产能持续收缩，景气向上趋势未改。
• 推荐标的：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份等，行业投资仍处于蜜月期。

(5) 银行行业点评

• 基本面风险已反映：银行板块估值下行风险有限，盈利预测乐观。
• 推荐理由：维持超配，估值修复依赖货币宽松与改革进展。
• 风险提示：CPI与房价上涨可能引发货币紧缩预期。

(6) 3C产业链自动化机会

• 自动化需求提升：生产自动化率提升是大势所趋，检测与装配环节是突破点。
• 推荐标的：泰尔重工、智云股份、正业科技、长园集团、胜利精密、锦富新材、劲胜精密等。
• 市场前景：未来市场规模有望达到4000亿元，重点关注自动化设备及服务提供商。

(7) 重点个股点评

• 嘉化能源：首次覆盖，推荐“买入”，转型新能源，业绩增长潜力大。
• 云海金属：中报净利润大增363%，镁合金业务毛利率提升，推荐“买入”。
• 华测检测：受益于检测市场放开，推荐“增持”，品牌公信力强，未来并购空间大。
• 永辉超市：中国“沃尔玛”，业绩高增长确定性强，上调评级至“买入”。
• 中国电信：首次覆盖，推荐“增持”，预计未来三年EPS持续增长，自由现金流改善。
• 彩生活：收购万达物业，拓展高端物业管理市场，维持“买入”评级。
• 罗莱生活：稳步推进大家居战略，定增推进，维持“买入”评级。
• 赛轮金宇：业绩大幅增长，行业结构性复苏，推荐“增持”。

三、其他股市相关报告

1. 我国债券违约影响推演

• 债券违约规模小：当前债券违约率较低，但传统行业产能出清可能推动违约率上升至2%-3%。
• 银行风险承担：银行是信用债市场的主要资金来源和风险承担者，需防范信用风险的无序爆发。
• 资管产品杠杆风险：杠杆风险在下降，但不会完全消失。

2. 日银7月议息会议点评

• 政策缓和不足：日银未兑现预期的负利率和资产购买规模扩大，仅扩大ETF购买规模。
• 汇率展望：短期内日元可能下探至101-103日元区间，中长期有望回升至105-110日元区间。
• 安倍新政期待：市场关注日本“安倍新政”2.0版，聚焦结构性问题，如移民政策和少子老龄化应对。

四、总结

申万宏源策略报告指出，当前市场反弹力度有限，仍需关注价值成长股，避免盲目追涨。货币政策空间有限，财政政策逐渐成为主要刺激手段。重点行业如IT国产化、硅锰、钢铁、肉鸡等具备结构性机会，推荐相关标的。个股方面，嘉化能源、云海金属、华测检测、永辉超市、中国电信、彩生活、罗莱生活、赛轮金宇等均被看好，维持“买入”或“增持”评级。此外，需警惕信用债违约风险及市场流动性变化，关注政策与市场联动影响。

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