20250308-东海证券-国内观察_2025年1-2月进出口数据_关注关税政策后续对出口的影响_6页_557kb

中国2025年1-2月进出口数据宏观分析总结

海关总署3月7日发布2025年1-2月外贸数据。以美元计价，出口增速23%，较2024年12月的107%明显回落；进口增速-84%，较2024年12月10%的增速转负，规模创2021年以来同期最低。贸易差额170515亿美元，较去年同期增长45871亿美元。

核心观点是，出口增速走弱受益于前期“抢出口”效应减弱、10%关税政策落地、春节假期和工作日较少等因素，尽管有韧性，但关税压力加大不确定性；进口疲软凸显需加码扩内需政策。出口规模达539941亿美元，创历史新高，但增速低于季节性和历史均值。

出口回落影响包括：特朗普任期“抢出口”效应延续、关税实施及假期拖累、缺少2个工作日影响、高基数效应贯穿全年。外需分化明显：对日本出口回升，同比提升；但对美国、欧盟、东盟出口均下跌。高新技术产品表现稳定，增速回升至54%。

进口走弱，环比增速低于预期，依赖政策提振内需。风险包括政策执行不力和海外金融风险。

总体而言，出口支撑GDP增长，但中长期关税压力可能下行。