【铜冠金源期货】宏观周报：美国“滞胀”担忧重燃，国内企业利润修复偏弱_12页_1mb

美国“滞胀”担忧重燃，国内企业利润修复偏弱（宏观周报分析）

一、宏观核心观点

• 海外方面：

  • 美国2月核心PCE超预期（同比28%，环比0.4%），市场再次担忧“滞胀”，美债利率下行，美股大幅调整，黄金创历史新高。
  • 美国3月制造业PMI初值回落至收缩区间（49.8），受关税扰动；服务业PMI回升至54.3，但未来预期转弱。
  • 欧元区制造业PMI回暖（48.7），服务业PMI略降（50.4），财政扩张和基建投资支撑复苏力度。

• 国内方面：

  • 1-2月工业企业利润同比-0.3%，私营企业利润降幅扩大至-9.0%，中游装备制造和下游消费制造利润改善明显，中游装备制造同比+35%，消费制造同比+32%。
  • 企业库销比偏高（32%），产销不畅问题尚未解决，“量升价跌”现象持续。
  • 关注中国3月PMI及非农就业、关税政策落地对市场的影响。

二、风险因素

• 美国超预期加息可能性上升：数据prompt市场预期调整。
• 特朗普关税政策超预期：全球风险偏好进一步下降。
• 海外地缘冲突及经济降温风险：能源、粮食供应链仍存不确定性。
• 国内政策效果不及预期：财政扩张力度与结构有待观察。

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