> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国2月非农数据总结 ## 核心内容 美国2026年2月非农就业数据意外走弱，新增就业人数减少9.2万人，远低于市场预期的5.9万人。过去12个月平均每月新增就业人数为1.3万人，就业市场整体趋弱。失业率回升至4.4%，劳动参与率降至62%，显示劳动力市场压力有所增加。 ## 主要观点 - **就业市场疲软**：非农数据大幅低于预期，表明就业市场正在放缓。多个行业出现裁员，包括教育和医疗保健、休闲和酒店业、制造业等。 - **薪资增速稳定**：尽管就业人数减少，但时薪环比增速维持0.4%，同比增速小幅回升至3.8%，仍对通胀和消费构成支撑。 - **政府裁员影响显著**：联邦政府就业人数减少3.4万人，自2024年10月以来累计减少33万人，成为就业市场疲软的重要因素。 - **市场反应**：数据公布后，美元指数和美债收益率震荡下行，黄金价格涨幅扩大，美股大幅跳水，显示市场对经济疲软和滞胀风险的担忧。 - **货币政策不确定性**：短期降息预期小幅升温，但地缘政治风险推高油价，加剧通胀回升，限制美联储宽松空间，首次降息时间可能推迟至9月，年内或仅一次降息。 - **经济基本面尚可**：尽管就业市场走弱，但ADP就业数据和ISM就业分项仍显示一定韧性，经济未显著恶化，需更多数据验证趋势。 ## 关键信息 - **非农数据**：2月新增就业人数减少9.2万人，低于预期5.9万人。 - **失业率**：回升至4.4%，高于预期和前值。 - **劳动参与率**：降至62%，显示劳动力市场参与度下降。 - **薪资增速**：时薪环比增速0.4%，同比增速3.8%，对通胀有支撑作用。 - **行业裁员情况**： - 教育和医疗保健：-3.4万 - 休闲和酒店业：-2.7万 - 制造业：-1.2万 - 信息业：-1.1万 - 建筑业：-1.1万 - **政府裁员**：联邦政府就业人数减少3.4万，累计减少33万，降幅达11%。 - **市场反应**： - 美元指数和美债收益率震荡下行 - 黄金涨幅扩大，美股跳水 - **未来展望**： - 中东局势持续紧张，影响能源供给和油价 - 市场对滞胀风险担忧加剧，降息预期受限 - 就业市场进一步恶化仍需更多数据验证 ## 风险提示 - 经济下行压力超预期 - 美联储货币政策宽松不及预期，可能引发市场波动加剧 ## 投资建议 当前市场交易高度依赖中东局势变化，美伊军事冲突未见缓和迹象，空袭范围扩大，避险情绪居高不下。同时，伊朗对霍尔木兹海峡的封锁导致能源价格迅速上涨，进一步推升通胀风险。在非农数据走弱和滞胀担忧加剧的背景下，美元和美债收益率高位震荡，黄金避险属性凸显。能源供给冲击可能抬升AI用电成本和融资成本，对美股形成压力。投资者应密切关注中东局势和霍尔木兹海峡的通行情况，以评估市场风险和机会。 ## 分析师声明 本报告由东方证券期货研究团队撰写，分析师具备相关执业资格，所引用数据和信息来源于合规渠道，研究结论独立、客观，不代表公司立场。投资者应独立判断，自主决策，自行承担全部投资风险。 ## 免责声明 本报告仅供内部参考，不构成任何投资建议。投资者应自行承担使用本报告内容所产生的风险。本公司不对投资结果作出任何保证，亦不对使用本报告内容所导致的任何损失承担责任。 ## 版权声明 本报告内容受版权保护，未经授权不得进行发布、改编、转载或以其他方式非法使用。如需引用或转载，请注明出处为“东证衍生品研究院”，并标注发布人及日期。