20251222-华龙证券-钢铁行业2026年投资策略报告_政策精准调控防内卷_龙头提质增效赢先机_33页_3mb

钢铁行业2026年投资策略总结

核心内容

2026年钢铁行业将面临供给端调控、需求端修复、成本端下行的多重影响。政策导向由“去产能”向“调结构、提质量”转变，行业治理更加精细化和长期化。出口成为缓解国内供需矛盾的重要方向，制造业需求保持稳健，建筑用钢接近底部。行业利润有望在供给收缩和原料价格下降中修复，特钢和龙头公司具备更强的竞争力和成长潜力。

主要观点

1. 政策调控趋势

• 2025年钢铁行业政策更加强调“创新产能治理”，推动存量产能减量提质、结构优化和转型升级。
• 政策重心从清除无效产能，到控制产量，再到关注质量与结构，行业治理更加精细化。
• 《钢铁行业规范条件（2025年版）》和《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》等政策引导行业向高端化、智能化、绿色化发展。
• 产能置换比例不低于1.5:1，强化了对重点区域新增产能的限制。

2. 行业供给情况

• 2025年1-11月全国粗钢产量累计89167.0万吨，同比下降4.04%，较2025年同期减少0.38亿吨。
• 2026年供给预计仍呈收紧趋势，高炉及电弧炉产能利用率同比上升。
• 全国粗钢产量排名前十省份均出现同比减产，其中山东、山西、广西减产明显。

3. 行业需求情况

• 钢铁总需求小幅下降，五大钢材累计消费量同比下降0.66%，但部分品种如热轧、冷轧、中厚板保持增长。
• 建筑用钢需求已接近底部，制造业用钢需求稳中有升，尤其在汽车、家电、船舶等领域的带动下。
• 钢材出口量同比增长显著，出口结构向高端化、间接化转型，出口许可证管理抑制低端产品倾销。

4. 成本端变化

• 铁矿石需求整体下滑，全球铁矿石供需差扩大，价格或持续承压。
• 双焦价格受供给影响，主要在合理区间震荡，上行空间有限。
• 废钢价格走势平稳，全年呈现高位窄幅波动，上下游利润承压。

5. 市场前景与投资建议

• 钢铁行业维持“推荐”评级，建议关注具有产品结构优势及规模效应的行业龙头：宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁。
• 建议关注具有高壁垒、高附加值的特钢公司：中信特钢、久立特材、甬金股份。
• 2026年政策推动估值提升，出口结构优化，行业集中度有望提高。

关键信息

行业趋势

• 供给端：产量调控、结构优化、高质量发展成为行业转型方向。
• 需求端：建筑用钢需求接近底部，制造业用钢需求稳健，出口成为重要支撑。
• 成本端：铁矿石、焦煤价格承压，废钢价格平稳，行业利润有望修复。

数据亮点

• 2025年1-10月中国钢铁出口量约1.1亿吨，同比增长13.8%，净出口占比达13%。
• 2025年1-11月五大钢材累计消费量42620.1万吨，同比下降0.66%。
• 2025年11月西芒杜铁矿正式投产，预计2026年释放约2000万吨产能。

风险提示

• 下游需求修复不及预期。
• 产能出清不及预期。
• 政策实施效果不及预期。
• 地缘环境恶化。
• 极端天气频发。
• 数据引用可能存在误差。

重点关注公司及盈利预测

总结

2026年钢铁行业将在政策引导、供给调控和需求修复的共同作用下，迎来结构性调整和高质量发展的关键阶段。行业集中度提升、产品结构优化、出口结构高端化、成本端承压将是主要特征。投资建议聚焦于行业龙头和特钢公司，关注其在供给端调控、产品结构升级和出口转型中的表现。同时，需警惕下游需求修复不及预期、产能出清不及预期、地缘环境恶化等风险因素。