20241129-国泰期货-钢材月度需求变化分析（第二期）_39页_2mb

钢材月度需求变化分析报告显示，在经历房地产政策松绑、财政货币逆周期调节等宏观刺激后，螺纹钢与热卷的季节性淡季需求因地产政策回暖、冬储补库启动而存在一定韧性，预期钢价回调幅度有限。

报告指出，中央加力推行政策宽松，通过降准降息、存量房贷利率下调、保障房再贷款等政策组合加强了总需求的支撑，但累积较高债务风险下，实际资金效力传递至终端仍有损耗。2024年Q3数据显示，虽然地产销售同比仍偏弱且不同城市分化明显，但部分指标如30大中城市周均成交面积同比增幅见底回弹，斜率明显抬升；同时机械出口保持高增、制造业投资领域中与新型基建、高技术制造业相关的投
资可能有所增长，显示政策刺激效应在阶段性体现。

此外，高频数据显示螺纹表观消费同比连续回升至50万吨以上，冷卷与中厚板表观消费数据支撑显著，叠加前
期辽宁省内钢企主动冬储行为，以及建材贸易商季节性补库节奏加快，共同推升了短期现实需求。值得注意的是，在需求结构方面，由于限产松动、出口透支部分需求、常规补库节奏，面临小幅累库压力；加之直接材、板材间价差变动明显，需警惕未来需求边际变化风险。

综上，当前宏观政策强力对冲叠加产业补库助推需求表现好于淡季预期，虽然终端消费数据恢复的基础尚不充分，仍有局部房地产合同表现不佳、信贷结构仍偏弱、制造业终端行业分化导致的需求释放不确定因素，故预计钢价在政策配合与补库带动下难以深度回调，一季度基线支撑需密切关注库存边际变化和高频销售数据。