20201019-国开证券-食品饮料行业月报_高料端白酒批价坚挺_大众品双节旺销_10页_1mb

食品饮料行业分析报告总结

核心内容

本报告由国开证券分析师黄婧撰写，分析了2020年9月食品饮料行业市场表现、行业热点、投资建议及风险提示。报告指出，在市场整体下跌的背景下，食品饮料板块表现相对落后，但部分细分领域表现良好，尤其是白酒行业在中秋国庆旺季表现出强劲需求和价格坚挺。

主要观点

1. 市场回顾

• 整体表现：2020年9月，食品饮料指数下跌9.18%，落后沪深300指数9.14个百分点，在申万28个一级行业中排名倒数第6。
• 子板块表现：仅其他酒类实现上涨，啤酒、白酒跌幅较小，葡萄酒板块跌幅最大。
• 估值情况：截至2020年9月30日，板块整体市盈率TTM为45.62倍，相对沪深300指数溢价率为251.11%，处于历史高位。

2. 行业热点

• 白酒消费复苏：中秋国庆双节为白酒传统旺季，9月为备货期，白酒动销环比明显恢复，高端白酒价格超预期。
• 价格变化：茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒在节前和节后价格表现强劲，飞天茅台批价最高触及2880元/瓶。
• 次高端与区域龙头：剑南春、汾酒动销表现较好，区域龙头如古井贡酒、今世缘销售增速较快，马太效应加剧。

3. 投资建议

• 白酒板块：消费场景基本恢复，名优白酒动销改善，库存低位。预计2021年核心酒企业绩值得期待，建议关注高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖，以及改革效果显著、成长性较强的汾酒、酒鬼酒。
• 大众品板块：调味品股价回调，但赛道优秀，中长期逻辑未变。建议关注海天味业、中炬高新等龙头公司。同时，高端常温液态奶、肉制品因送礼需求恢复表现良好，伊利、双汇值得关注。

关键信息

行业评级

• 行业投资评级：强于大市（相对沪深300指数涨幅10%以上）

重点公司估值情况（截至2020年10月16日）

数据跟踪亮点

• 高端白酒价格：飞天茅台一批价创历史新高，节后价格仅小幅下降，普五、国窖价格基本稳定。
• 调味品与肉制品：中秋国庆期间餐饮消费明显恢复，送礼需求带动高端常温液态奶、肉制品旺销，伊利、双汇预计收入及利润增速良好。
• 猪肉与乳制品价格：22省市猪肉均价上涨，生鲜乳价格维持稳定，新西兰乳制品贸易价格指数波动不大。

风险提示

1. 疫情变化：国内外疫情超预期变化可能导致消费复苏不及预期。
2. 食品安全：食品安全问题可能影响行业信心。
3. 行业竞争：竞争加剧可能导致盈利能力下降。
4. 政策变动：消费税征收政策变动或影响行业税率。
5. 行业政策调整：重大政策调整可能影响公司业绩。
6. 业绩不及预期：销售增速下降或改革推进不顺利可能导致业绩增长低于预期。
7. 市场风险：国内外二级市场波动可能影响投资收益。
8. 宏观经济：国内外宏观经济形势急剧恶化可能带来系统性风险。

总结

报告强调，白酒行业在中秋国庆旺季表现超预期，高端白酒需求强劲，价格体系稳定。大众品板块虽有回调，但龙头公司仍具成长潜力。建议投资者关注茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、酒鬼酒、海天味业、中炬高新、伊利、双汇等公司。同时，需警惕疫情、食品安全、政策变化等多重风险。