20220829-东海证券-食品饮料行业周报_利空出尽_白酒进入_双节_备货期_18页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2022年8月22日至8月28日期间，食品饮料行业整体表现有所回升，其中白酒板块进入“双节”备货期，市场情绪有所改善。非白酒板块中，啤酒、乳制品及预制菜等细分领域表现积极，整体行业处于复苏阶段。

主要观点

白酒板块

• 市场表现：白酒板块本周小幅上涨，但整体仍受Q2业绩下滑及疫情拖累。
• Q2基本面：Q2白酒龙头中报显示增速回落，叠加部分酒企低于预期，7、8月发货及回款双弱，导致白酒延续跌势。
• Q2利空出尽：当前Q2利空已基本出尽，估值回归低位，基本面底部已过。
• “双节”备货期：白酒正进入中秋与国庆双节备货期，预计对价格向下影响有限。
• 库存恢复：核心酒企库存逐步恢复，终端库存回归合理区间，高端白酒打款进度领先。
• 重点酒企表现：
  • 高端市场：茅台、五粮液、国窖批价稳定，预计10月完成全年打款任务。
  • 地产酒：古井贡、洋河等龙头回款进度好于往年，库存低位，市场信心恢复。
  • 次高端：受疫情影响，库存有所下降，预计发货集中在中秋前。

非白酒板块

• 啤酒：多重利好推动啤酒预期回升，成本、需求及基数效应均有利，Q3预计表现强劲。
• 乳制品：价格普遍略有上升，奶价小幅回落，龙头品牌调结构、控费用，盈利提升动能强。
• 预制菜及速冻：疫情对BC端影响相对可控，便利化、标准化需求刚性，B端渗透率提升趋势明确。
• 其他消费品类：食品加工、休闲食品等板块涨幅居前，整体市场情绪有所回暖。

关键信息

个股表现

• 白酒涨幅前三：山西汾酒（8.3%）、舍得酒业（8.2%）、迎驾贡酒（5.2%）
• 白酒跌幅前三：金徽酒（-5.7%）、伊力特（-4.8%）、天佑德酒（-2.6%）
• 非白酒涨幅前三：安井食品（8.9%）、ST通葡（5.7%）、黑芝麻（33.1%）
• 非白酒跌幅前三：*ST西发（-3.0%）、天味食品（-8.7%）、得利斯（-7.9%）

消费趋势

• 社会消费品零售总额：7月达35870.1亿元，名义增长2.7%，实际下降0.77%。
• 居民消费价格指数：7月同比上涨2.7%，其中食品烟酒和衣着价格环比上升。
• 消费者信心指数：6月小幅回升至88.90。
• 工业企业利润总额：7月同比下降11.74%，显示消费复苏仍需时间。

食品饮料价格变化

• 白酒：飞天茅台价格略有上升，普五、国窖批价稳定。
• 乳制品：生鲜乳价格微调，酸奶和牛奶零售价小幅上涨。

原材料及包材价格

• 原材料：猪肉、牛肉、白条鸡等价格有所上涨，棕榈油、豆油价格显著上升。
• 包材及运费：铝锭价格微涨，PET、瓦楞纸价格下降，物流运费普遍下跌。

投资建议

白酒重点公司

• 贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒

非白酒重点公司

• 安井食品、味知香、千味央厨、伊利股份、妙可蓝多、青岛啤酒、乐惠国际

风险提示

1. 疫情波动：疫情及防疫政策可能影响消费场景，进而影响行业复苏节奏。
2. 原材料价格：疫情可能影响用工与开工情况，进而推高原材料价格。
3. 提价效果：部分企业提价未完全落地，若提价受阻可能影响销量。
4. 消费需求：疫情对部分人群消费力仍有影响，需持续关注消费复苏情况。

行业与公司动态

行业动态

• 啤酒出口：2022年7月啤酒出口增长36.3%，累计出口增长10.8%。
• 企业动态：贵州习酒原股东结构调整，重庆啤酒非现饮渠道占比上升，康师傅净利润下滑。
• 国际动态：日本四大啤酒厂商14年来首次提价，嘉士伯计划加大在中国投资。

公司动态

• 安井食品：上半年营收增长35.47%，净利润增长30.35%。
• 山西汾酒：上半年营收增长26.53%，净利润增长41.46%。
• 五粮液：上半年营收增长12.17%，净利润增长14.38%，合同负债大幅减少。
• 泸州老窖：上半年营收增长25.19%，净利润增长30.89%。
• 洋河股份：上半年营收增长21.65%，净利润增长21.76%。
• 迎驾贡酒：上半年营收增长20.38%，净利润增长32.30%。
• 其他公司：如黑芝麻、得利斯、口子窖等也有不同程度的业绩表现。

数据与图表说明

• 图表1：本周板块涨跌幅
• 图表2：本周板块PE（TTM）变化趋势
• 图表3：2022年内至今涨跌幅
• 图表4：本周涨跌幅居前股票
• 图表5-10：社会消费品零售总额、居民消费价格指数、消费者信心指数、工业企业利润总额、百城住宅价格指数、居民人均可支配收入等关键数据趋势图
• 图表11-15：白酒及乳制品价格趋势图

评级信息

市场指数评级

• 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
• 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
• 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%

行业指数评级

• 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
• 标配：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
• 低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

公司股票评级

• 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
• 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
• 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
• 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
• 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%

附注

• 分析师简介：丰毅、赵从栋、任晓帆等均为东海证券研究所食品饮料及消费组分析师。
• 免责条款：本报告仅供参考，不构成投资建议，不作为买卖证券的邀请或保证。
• 版权信息：本报告版权归东海证券股份有限公司所有，未经许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用。