20231030-太平洋-中航产融-600705.SH-Q3点评_信托_投资短期承压_租赁业务增长稳健_3页_784kb

公司发布23Q3季报，2023年前三季度营业收入1262亿元，同比下降32.2%；归母净利润69亿元，同比下降63.12%。主要因资本市场不振导致公允价值变动损益为负，以及信托业务转型致手续费及佣金收入下滑。其中，23Q3单季营业收入431亿元，同比下降49.6%；归母净利润-3亿元，由亏转盈。

租赁业务表现稳健，23Q1-3租赁相关收入824亿元，增长57.3%；23Q3单季租赁收入同比增长3.6%。信托业务受新规影响，手续费及佣金收入同比降34.67%至19.5亿元；证券业务因市场成交额下降承压，预计经纪和资管业务受影响。财务方面，利息收入同比增75.1%至242亿元；投资收益及公允价值变动损失大幅拖累业绩。

尽管短期业绩承压，公司仍看好航空工业背景和产业投资优势，军工私募股权项目增长显著。盈利预测调整：2023-2025年归母净利润预测下调至150.3亿、2,840亿和3,396亿，同比增速分别为-105.4%、88.91%和19.58%。维持“增持”评级，采用PB估值法给出2023年22.6倍PE。

风险包括战略推进不及预期、信托转型缓慢和宏观经济下行。