20170508-华融证券-基础化工行业周报_18页_1mb

基础化工行业周报总结（2017.5.2-2017.5.8）

核心内容概述

本期（2017.5.2-2017.5.8）基础化工行业整体表现承压，沪深300指数下跌1.66%，中信基础化工指数下跌1.73%。在23个三级子行业中，有8个跑赢行业指数，显示出部分子行业具备相对抗跌能力。从价格变化来看，本期58种化工产品中，仅6种上涨，18种下跌，市场整体呈现跌多涨少的格局。

主要观点

市场表现

• 行业指数：中信基础化工指数下跌1.73%，表现弱于沪深300指数（-1.66%）。
• 子行业表现：
  • 涨幅前五：氟化工（+3.81%）、氨纶（+3.64%）、粘胶（+0.44%）、其他化学制品（+0.03%）、印染化学品（-0.6%）。
  • 跌幅前五：钾肥（-5.73%）、无机盐（-3.26%）、锦纶（-3.15%）、涂料涂漆（-2.87%）、有机硅（-2.78%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：建新股份（+18.13%）、巨化股份（+8.59%）、清水源（+7.77%）、必康股份（+6.76%）、*ST丹科（+6.22%）。
  • 跌幅前五：国发股份（-19.33%）、*ST昌九（-18.57%）、沧州大化（-15.52%）、新安股份（-9.89%）、银禧科技（-9.76%）。

行业动态

• 一季度行业效益好转：石油和化工行业一季度主营业务收入同比增长20.3%，全行业效益显著改善。
• 钛白粉市场前景乐观：中国成为全球钛白粉消费增长的主要推动力，预计2014-2019年全球年均增长率3.5%，亚洲需求年均增长5%。市场整合加速，生产商数量减少，价格有望继续上涨。

公司动态

• 万华化学：
  • 对MDI价格走势持谨慎态度，认为过高价格不利于下游行业。
  • MDI挂牌价与报表价格存在差异，主要由于含税与不含税的区别，以及部分出口产品价格不同。
  • 北美MDI项目前期工作正在进行，重点在于原材料供应与公共设施共享。
  • 宁波80万吨MDI项目计划在五月中下旬进行检修。
  • 未来2-3年每年资本开支约100亿元，资产负债率将控制在70%以内。
• 湖北宜化：
  • 子公司内蒙古鄂尔多斯联合化工有限公司技改完成，5月2日开始开车生产，目前负荷约70%，预计5月10日前可实现满负荷生产。

关键信息

主要产品价格变化

• 上涨产品：黄磷（+9.97%）、纯MDI（+2.94%）、腈纶（+1.94%）、PVC乙烯法（+1.63%）、合成氨（+1.39%）。
• 下跌产品：TDI（-8.34%）、己二酸（-7.92%）、甲醇（-6.89%）、天然橡胶（-6.28%）、浓硝酸（-5.26%）。

投资策略

• 化工品近期在成本上缺乏支撑，主要由于国际原油价格在50美元/桶附近震荡，国内煤炭价格高位下行。
• 建议关注下游需求持续改善的子行业，如农药、化肥、化工新材料等。

风险提示

1. 政策风险：行业受政策影响较大，存在不确定性。
2. 新产能建设不达预期风险：部分企业可能因新产能建设延迟而影响业绩。
3. 安全生产风险：化工行业生产过程复杂，存在一定的安全风险。

投资评级定义

总结

本期基础化工行业整体表现不佳，但部分子行业如氟化工、氨纶等表现较好。行业效益有所改善，但面临成本上升、市场波动和进出口压力等问题。公司层面，万华化学和湖北宜化动态值得关注，前者在MDI价格策略和项目进展方面有明确表态，后者子公司技改完成，即将恢复生产。投资建议偏向于关注需求改善的子行业，同时需警惕政策、新产能和安全等风险因素。