> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 文档总结：美伊局势降温，油价下跌贵金属走强 ## 核心内容概述 当前国际局势与国内经济政策共同影响市场走势，整体呈现出地缘政治风险缓和、能源价格波动、全球经济复苏分化及国内政策发力的特征。美伊局势有所降温，伊朗暂停对等打击行动，但中东地区冲突风险仍存，可能对红海航线及霍尔木兹海峡造成影响，进而影响全球能源供应和价格。 与此同时，全球能源市场出现分化，OPEC+决定8月份增产，美国原油库存降至历史低位，而阿联酋退出OPEC+可能加剧油价波动。国内经济数据显示积极信号，制造业PMI回升，出口增长强劲，GDP数据稳定，显示中国经济结构正在优化和分化。 ## 主要观点 ### 1. 国际局势 - **美伊局势降温**：7月25日，特朗普暂停对伊朗的新一轮空袭，伊朗也暂停对等打击，局势趋于缓和。 - **中东冲突风险**：也门胡塞武装对沙特实施海上封锁，沙特多国联军空袭胡塞武装目标，曼德海峡船舶通行量下降，中东局势存在进一步外溢风险。 - **霍尔木兹海峡风险**：伊朗称该海峡仍处于关闭状态，表示不希望地区国家继续与美国合作针对伊朗。 ### 2. 油价与加息预期 - **油价上涨**：全球原油库存处于较低水平，油价上涨风险依然存在。 - **加息预期升温**：油价上涨抬升全球通胀预期，美联储6月会议纪要显示通胀担忧加剧，部分官员支持加息。7月30日的美联储利率决议可能进一步影响市场。 - **关税政策**：美国发布对多国的“301”关税，对巴西部分商品加征25%关税，可能对全球贸易造成影响。 ### 3. 国内经济与政策 - **经济数据积极**：中国6月制造业PMI回升至50.3，非制造业指数继续扩张；出口和进口同比分别增长27%和36%，显示外需回暖。 - **政策发力**：国务院发布“十五五”碳达峰行动方案，强调非化石能源消费占比达到25%，推动节能降碳改造攻坚三年行动。 - **经济结构分化**：国内经济呈现结构性分化，部分行业如电子设备制造业增长显著，而部分行业如制造业PMI出现小幅回落。 ### 4. 商品市场走势 - **贵金属走强**：黄金和白银价格表现强势，建议逢低做多。 - **能源板块**：原油、燃料油等能源商品价格受地缘政治和库存变化影响，波动较大。 - **农产品板块**：关注厄尔尼诺气候对产量的影响，以及美国对巴西商品的关税政策。 - **化工与黑色建材**：化工品价格波动较大，黑色建材如螺纹钢、铁矿石等价格上涨，而焦炭、玻璃等品种表现分化。 - **有色金属**：铜、铝、铅等价格稳定，镍和锡表现较弱，部分品种如工业硅、碳酸锂等价格走强。 ## 关键信息 ### 地缘政治风险 - **美伊冲突缓和**：特朗普暂停对伊朗空袭，伊朗也暂停对等打击。 - **中东局势复杂**：沙特多国联军空袭胡塞武装目标，红海航线风险上升。 ### 油价与通胀 - **库存低位**：美国库欣原油库存降至2014年以来最低，战略石油储备也处于历史低位。 - **OPEC+增产**：8月份计划增产18.8万桶/天，但阿联酋退出OPEC+可能影响市场预期。 - **通胀预期升温**：油价上涨推动全球加息预期，美联储对高通胀“零容忍”。 ### 国内经济与政策 - **经济数据回暖**：制造业PMI回升，出口增长显著，GDP保持稳定。 - **政策推动绿色转型**：碳达峰行动方案明确非化石能源消费占比目标，推动节能降碳。 ### 市场策略 - **商品与股指期货**：建议贵金属和部分农产品逢低做多。 - **风险提示**：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险。 ## 图表信息 - **经济指标**：花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积等指标反映经济复苏情况。 - **利率与汇率**：10Y和2Y中美国债利差、美元兑主要汇率走势、利率走廊等显示全球货币政策变化。 - **商品价格与基差**：各商品期货价格与现货价格对比显示市场供需变化及基差情况，如原油、黄金、化工品等价格波动较大。 ## 研究员信息 - **蔡劭立**：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617 - **高聪**：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648 - **汪雅航**：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：中东局势可能对能源市场造成冲击。 - **全球经济下行风险**：各国经济复苏可能受油价等外部因素影响。 - **美联储加息风险**：全球加息预期可能对风险资产造成下行压力。 - **海外流动性风险**：市场流动性变化可能对资产价格产生冲击。 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。报告观点及预测仅反映发布当日判断，不构成投资建议，投资者需自行判断。报告版权归华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或分发。 ## 联系方式 - **联系人**：朱思谋、朱风芹 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com ```