20260728-华泰期货-FICC日报_美伊局势降温_油价下跌贵金属走强_9页_1mb

文档总结：美伊局势降温，油价下跌贵金属走强

核心内容概述

当前国际局势与国内经济政策共同影响市场走势，整体呈现出地缘政治风险缓和、能源价格波动、全球经济复苏分化及国内政策发力的特征。美伊局势有所降温，伊朗暂停对等打击行动，但中东地区冲突风险仍存，可能对红海航线及霍尔木兹海峡造成影响，进而影响全球能源供应和价格。

与此同时，全球能源市场出现分化，OPEC+决定8月份增产，美国原油库存降至历史低位，而阿联酋退出OPEC+可能加剧油价波动。国内经济数据显示积极信号，制造业PMI回升，出口增长强劲，GDP数据稳定，显示中国经济结构正在优化和分化。

主要观点

1. 国际局势

• 美伊局势降温：7月25日，特朗普暂停对伊朗的新一轮空袭，伊朗也暂停对等打击，局势趋于缓和。
• 中东冲突风险：也门胡塞武装对沙特实施海上封锁，沙特多国联军空袭胡塞武装目标，曼德海峡船舶通行量下降，中东局势存在进一步外溢风险。
• 霍尔木兹海峡风险：伊朗称该海峡仍处于关闭状态，表示不希望地区国家继续与美国合作针对伊朗。

2. 油价与加息预期

• 油价上涨：全球原油库存处于较低水平，油价上涨风险依然存在。
• 加息预期升温：油价上涨抬升全球通胀预期，美联储6月会议纪要显示通胀担忧加剧，部分官员支持加息。7月30日的美联储利率决议可能进一步影响市场。
• 关税政策：美国发布对多国的“301”关税，对巴西部分商品加征25%关税，可能对全球贸易造成影响。

3. 国内经济与政策

• 经济数据积极：中国6月制造业PMI回升至50.3，非制造业指数继续扩张；出口和进口同比分别增长27%和36%，显示外需回暖。
• 政策发力：国务院发布“十五五”碳达峰行动方案，强调非化石能源消费占比达到25%，推动节能降碳改造攻坚三年行动。
• 经济结构分化：国内经济呈现结构性分化，部分行业如电子设备制造业增长显著，而部分行业如制造业PMI出现小幅回落。

4. 商品市场走势

• 贵金属走强：黄金和白银价格表现强势，建议逢低做多。
• 能源板块：原油、燃料油等能源商品价格受地缘政治和库存变化影响，波动较大。
• 农产品板块：关注厄尔尼诺气候对产量的影响，以及美国对巴西商品的关税政策。
• 化工与黑色建材：化工品价格波动较大，黑色建材如螺纹钢、铁矿石等价格上涨，而焦炭、玻璃等品种表现分化。
• 有色金属：铜、铝、铅等价格稳定，镍和锡表现较弱，部分品种如工业硅、碳酸锂等价格走强。

关键信息

地缘政治风险

• 美伊冲突缓和：特朗普暂停对伊朗空袭，伊朗也暂停对等打击。
• 中东局势复杂：沙特多国联军空袭胡塞武装目标，红海航线风险上升。

油价与通胀

• 库存低位：美国库欣原油库存降至2014年以来最低，战略石油储备也处于历史低位。
• OPEC+增产：8月份计划增产18.8万桶/天，但阿联酋退出OPEC+可能影响市场预期。
• 通胀预期升温：油价上涨推动全球加息预期，美联储对高通胀“零容忍”。

国内经济与政策

• 经济数据回暖：制造业PMI回升，出口增长显著，GDP保持稳定。
• 政策推动绿色转型：碳达峰行动方案明确非化石能源消费占比目标，推动节能降碳。

市场策略

• 商品与股指期货：建议贵金属和部分农产品逢低做多。
• 风险提示：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险。

图表信息

• 经济指标：花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积等指标反映经济复苏情况。
• 利率与汇率：10Y和2Y中美国债利差、美元兑主要汇率走势、利率走廊等显示全球货币政策变化。
• 商品价格与基差：各商品期货价格与现货价格对比显示市场供需变化及基差情况，如原油、黄金、化工品等价格波动较大。

研究员信息

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

风险提示

• 地缘政治风险：中东局势可能对能源市场造成冲击。
• 全球经济下行风险：各国经济复苏可能受油价等外部因素影响。
• 美联储加息风险：全球加息预期可能对风险资产造成下行压力。
• 海外流动性风险：市场流动性变化可能对资产价格产生冲击。

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