> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油策略报告总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年6月14日SC原油期货走势及全球原油市场基本面和交易策略，重点聚焦美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航、库存变化、价差波动等关键因素。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、市场表现 - **本周油价下跌**：因美伊接近签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡可能在30天后部分恢复通航，市场对供应恢复的预期导致油价下跌。 - **SC原油期货走势**：SC原油期货价格持续波动，SC贴水扩大，目前贴水布伦特10美元/桶。 - **WTI多头持仓减少**：WTI投机多头净持仓环比减少3万手，反映市场情绪趋于谨慎。 ### 二、供需基本面 #### 1. 供应端 - **霍尔木兹海峡影响**：海峡封锁导致油品通行量不足常态10%，供应减量约1250万桶/天，海湾国家预防性减产1200万桶/天。 - **欧佩克+生产情况**：2026年5月，欧佩克+12国产量环比下降122万桶/天，其中伊朗产量下降70万桶/天，委内瑞拉产量增长4万桶/天。 - **俄罗斯产量**：4月俄罗斯原油产量环比下降13万桶/天，低于目标产量80万桶/天。 - **伊朗出口与产量**：2025年10月伊朗出口量为400千桶/天，产量为2500千桶/天，显示伊朗产量稳定，但出口受阻。 #### 2. 需求端 - **亚太需求**：亚太地区油品需求占全球30%，4月中国原油进口量环比下降280万桶/天，同比下降233万桶/天。 - **印度需求**：4月印度成品油消费环比下降50万桶/天，同比下滑20万桶/天。 - **美国需求**：美国炼厂开工率回升，汽油消费环比下降66万桶/天，馏分油消费环比下降48万桶/天，但库存持续去库。 #### 3. 库存变化 - **全球库存去化**：全球油品库存持续去化，但近期去库速度放缓，陆地库存消耗加快。 - **OECD库存**：截至2026年3月，OECD总油品库存同比累库4000万桶，高于五年均值2900万桶，原油库存同比去库200万桶，低于五年均值2000万桶。 - **新加坡库存**：新加坡成品油库存大幅去库614万桶/天，柴油、燃料油和汽油库存均去库。 - **欧洲库存**：欧洲原油库存环比累库221万桶，成品油库存环比去库12万桶，处于历史同期最低值。 ### 三、价差分析 - **SC与Brent价差**：SC-BRENT价差走弱，反映市场对供应恢复的预期。 - **WTI与Brent价差**：WTI与Brent价差走弱，显示美国原油与欧洲原油之间的价差缩小。 - **迪拜与Brent价差**：迪拜对布伦特溢价回落，导致迪拜-Brent价差收窄。 - **亚洲裂解价差**：亚洲地区柴油裂解价差收窄，汽油裂解价差走强，因汽油旺季来临。 ### 四、交易策略与风险提示 - **交易策略**：由于地缘事件的不确定性较大，建议以买入虚值期权的方式对冲现货价格大幅波动的风险。 - **风险提示**： - 若美伊再次恢复军事冲突或霍尔木兹海峡通行持续受阻，油价可能上涨。 - 若谈判取得进展，油价可能面临冲高回落的风险。 ### 五、图表与数据支持 - **SC原油期货走势图**：反映SC原油价格变化趋势。 - **伊朗原油产量与出口量**：显示伊朗产量和出口量变化。 - **俄海运原油出口量**：显示俄罗斯出口量波动。 - **全球水上原油库存**：反映全球库存去化情况。 - **ESPO-DTD Brent价差**：显示俄罗斯与布伦特价差变化。 - **美国原油及石油制品总库存**：反映美国库存变化。 - **美国库欣库存**：显示库欣交割库库存变化。 - **美国炼厂开工率、汽油与馏分油消费**：反映美国需求和库存变化。 - **远期曲线**：反映SC、WTI、Brent的远期价格走势。 - **地区价差**：包括Brent-WTI、Brent-Dubai等价差变化。 ## 研究员信息 - **安婧**：英国华威大学金融硕士，招商期货产研业务总部能化航运团队原油研究员，长期从事能源基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势。曾获《期货日报》《证券时报》最佳工业品期货分析师称号。 ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 本报告仅供风险承受能力为C3及C3以上投资者参考。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 招商期货不对报告内容引发的任何损失负责。 - 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。