20171008-兴业证券-17年10月医美月刊_协助医师创业新趋势_16页_1mb

报告摘要

医美行业投资报告总结

核心内容概述

本报告主要围绕2017年9月医美行业行情回顾、重点公司动态、行业趋势解读以及10月投资策略展开，重点分析了医美行业在合规发展背景下的趋势变化，并提出了通过协助医生创业来推动行业整合和公司扩张的建议。

主要观点

医美市场前景广阔：中国医美市场持续增长，2016年医美疗程数量达到250万例，同比增长14.1%。但合规医美医生资源仍显稀缺，每百万人仅拥有2.2名医美外科医生，远低于欧美日韩。
医生多点执业政策影响：国家允许医生多点执业，可能促使更多医生走向创业或与机构合作，这对医美企业获取医生资源带来挑战，但同时提供了新的发展契机。
医美医师创业趋势明显：医美企业通过协助医生创业，不仅可以提升市场占有率，还能打造特色机构，促进医美行业规范化发展。
投资策略建议：建议关注苏宁环球、朗姿股份、潮宏基等公司，它们可以通过协助医生创业，实现低成本扩张与资源整合，提升行业竞争力。

关键信息

重点公司及评级

公司名称	16A	17E	评级
苏宁环球	0.35	0.46	增持
青岛金王	0.47	1.28	增持
朗姿股份	0.41	0.35	增持
潮宏基	0.28	0.32	增持

9月医美行情回顾

A股医美概念股全月上涨3.9%，在30个行业板块中排名第7。
涨幅前列的个股包括复星医药（+16.8%）、爱尔眼科（+8.6%）。
跌幅较大的个股包括合金投资（-10.2%）、青岛金王（-3.3%）。

重点公司公告回顾

复星医药：获得美国FDA临床试验批准、设立浙江大健康产业股权投资基金、控股子公司获药品GMP证书。
爱尔眼科：非公开发行股票申请通过。
苏宁环球：控股股东进行股票质押式回购交易。
合金投资：终止重大资产重组。
潮宏基：通过收购实现医美领域布局。

海外医美市场动态

恒大健康、Cutera Inc、BNC Korea Co Ltd涨幅领先。
以色列医美企业Sisram Medical在香港上市，复星医药支持其发展。

行业趋势解读

医美行业将出现“医师创业”趋势，企业可通过协助医生创业获取资源，提升竞争力。
医美合规化发展是行业长期趋势，企业需关注合规医美增长不及预期的风险。
医美市场仍保持20%以上增速，消费者年轻化趋势明显。

10月投资策略

苏宁环球：需依托国内医生资源发展，可借助平台优势协助医生创业，降低大额并购风险。
朗姿股份：资金体量有限，协助医生创业是一种高性价比的扩张方式。
潮宏基：可借鉴台湾模式，通过“培育医生”扩大机构数量，提升市场占有率。
复旦张江：作为皮肤病理供应商，可利用现有医生资源，通过协助创业方式实现资源转化。

重点公司大事提醒

10月将召开股东大会的公司包括：朗姿股份、通策医疗、利美康、合金投资、苏宁环球、春天医美。
预计披露三季报的公司包括：冠昊生物、爱尔眼科、合金投资、青岛金王、华东医药、潮宏基、好当家、通策医疗、双鹭药业、华邦健康、苏宁环球、通策医疗。

风险提示

合规医美增长不及预期。
医美消费趋势发生转变。
超市场预期的利空政策出台。

盈利预测及评级

公司名称	9月30日收盘价	16A EPS	17E EPS	18E EPS	16A PE	17E PE	18E PE	总市值（亿元）	评级
苏宁环球	5.49	0.35	0.46	0.56	16	12	10	167	增持
青岛金王	21.62	0.47	1.28	1.00	46	17	22	85	增持
朗姿股份	13.73	0.41	0.35	0.46	33	39	30	55	增持
好当家	3.55	0.03	0.10	0.12	118	36	30	52	未评级
双鹭药业	27.16	0.66	0.68	0.70	41	40	39	186	增持
冠昊生物	25.14	0.26	0.49	0.60	97	51	42	67	未评级
爱尔眼科	25.33	0.54	0.74	0.98	47	34	26	385	增持
华东医药	49.07	1.49	1.92	2.42	33	26	20	477	买入
通策医疗	23.61	0.42	0.52	0.60	56	45	39	76	增持
华邦健康	7.68	0.28	0.42	-	27	18	-	156	未评级
复星医药	34.19	1.16	1.36	1.57	29	25	22	821	增持
潮宏基	11.30	0.28	0.32	0.37	40	35	31	102	增持
复旦张江	3.99	0.15	0.17	0.18	27	23	22	37	未评级
行业平均	-	-	-	-	-	-	-	205	推荐

总结

医美行业在中国具备良好的增长前景，但同时也面临合规化、医生资源稀缺等挑战。企业应通过协助医生创业，实现资源的有效整合与市场占有率的提升。报告建议关注苏宁环球、朗姿股份、潮宏基等公司，它们在不同阶段可通过协助医生创业，实现低成本扩张与高质量发展。同时，需警惕医美合规趋势不及预期、消费趋势转变以及政策风险等潜在问题。

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