20170404-兴业证券-17年4月医美月刊_医美抗衰以及合伙人制的兴起_15页_880kb

医美行业投资分析总结

核心内容

本报告主要分析了2017年3月和4月中国及全球医美行业的发展情况、重点公司表现、市场趋势以及投资策略。报告指出，医美行业持续增长，合规医生成为稀缺资源，同时医美电商化趋势明显，行业整合加速。此外，苏宁环球的全球合伙人计划被视为行业创新，具有较大的发展潜力。

主要观点

• 医美行业在中国市场增长迅速，预计2019年市场规模将达到1万亿元。
• 抗衰老技术受到广泛关注，包括免疫疗法、干细胞治疗和荷尔蒙替代疗法等。
• 健康检查成为医美消费的重要组成部分，随着消费者健康意识增强，市场规模有望扩大。
• 医美行业面临政策合规和市场竞争的双重压力，但合规医美增长潜力巨大。
• 部分公司通过股权激励和线上线下渠道整合提升竞争力，如苏宁环球和青岛金王。

关键信息

重点公司表现

3月行情回顾

• A股医美概念股全月上涨2.7%，在30个行业板块中排名第四。
• 华东医药和复星医药涨幅较大，分别为19.2%和9.5%。
• 沪深股市医美概念股中，华东医药、复星医药和潮宏基表现较好，而双鹭药业、好当家和合金投资跌幅较大。
• 海外医美概念股中，阜丰集团涨幅最高，为27.8%；BNC Korea Co Ltd跌幅最大，为-36.8%。

3月重要公告回顾

• 亚华智库、华东医药、复星医药、朗姿股份等公司发布2016年年度报告，显示良好盈利状况。
• 苏宁环球终止股票收购，但继续推进医美板块整合。
• 青岛金王通过发行股份及支付现金购买资产，完成对杭州悠可的收购。

3月医美大事件回顾

• 东莞市卫计局公布43家有资质的医美机构名单。
• 亚太远程眼科联盟眼整形美容分会成立，国际抗衰老高峰论坛召开。
• 苏宁环球推出全球合伙人招募计划，开创股权激励先河。

4月投资策略

• 维持对苏宁环球的增持建议，公司2016年利润增速为19%，高于预期。
• 预计2017-19年税后净利分别为14.6亿、19.5亿和22.8亿，年复合增速达28.6%。
• 青岛金王值得关注，其通过线上线下渠道建设成为国内化妆品渠道龙头。

风险提示

• 合规医美增长不如预期。
• 超市场预期的利空政策出台。

投资建议

• 增持苏宁环球，因其在医美板块整合方面具有明显优势。
• 增持青岛金王，其通过渠道整合有望成为化妆品龙头。
• 增持朗姿股份，其医美板块表现良好，且有新的发展计划。
• 增持复星医药，其在医美领域有较强布局，盈利状况良好。

行业发展趋势

• 医美电商化趋势明显，新氧APP和更美APP在用户数量和市场占有率方面领先。
• 抗衰老市场成为医美行业的重要增长点。
• 健康检查市场潜力巨大，随着消费者健康意识提升，市场规模有望扩大。
• 医美行业合规化发展加快，监管加强，行业标准逐步完善。