医药2025年三季报总结_Q3震荡调整_配置性价比已现_58页_2mb

医药行业2025年三季度表现震荡调整，但配置性价比显现。板块整体震荡上行，受关税影响初期调整后，创新药出海预期提振了市场。估值溢价率处于历史中位数约55%，基金规模创新高，显示资金对该领域的关注度上升。

细分领域亮点包括：创新药板块收入保持高增长，利润快速收窄，扭亏在即，受益于出海交易增多和管线放量。医疗器械板块在反腐边际改善和集采反内卷下拐点初现，需求逐步复苏。科研服务板块底部回暖，利润表现亮眼。医疗主题基金规模创新高，受投资者青睐。

看好方向包括创新药（华海药业、三生国健等）、医疗器械（迈瑞医疗、微电生理等）、非遗传承（如中药公司跨界创新），以及回弹性强的消费医疗（眼科、口腔）。风险包括行业竞争加剧、集采超预期降价、政策变动影响。

建议关注创新资产、科研服务龙头及中药结构性机会，同时警惕地缘政治和关税风险，把握板块调整后的布局窗口。