20240204-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_快速下跌后_医药板块现什么估值水平__27页_1mb

行业概况：

• 2024年初医药生物指数大幅下跌，全年跌幅达2148%，相对沪深300超额收益为-1415%。
• 板块内表现分化：医药商业、器械、中药跌幅较小（如医药商业周跌幅-859%），而医疗服务、原料药、化药跌幅较大（如医疗服务周跌幅1510%）。
• 市场情绪受美国CXO板块持续下跌影响，叠加政策与估值压力。

估值分析：

• 医药板块估值水平处于历史低位：PE(2023)约21倍，2024年估值约17倍，整体估值溢价率为-504%。
• 子行业估值差异显著：
  • 医药商业：13倍
  • 中药/生物制品：17倍
  • 原料药/医疗器械：20-26倍，多数低于历史均值。

配置建议：

• 药店/零售：老百姓、益丰药房、健之佳、一心堂
• 创新药：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物
• 仿制药/生物类似药：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药
• 高端耗材：惠泰医疗、威高骨科
• 消费医疗：爱尔眼科、爱美客、济民医疗
• 研发服务：皓元医药、诺禾致源、金斯瑞生物

研发与动态：

• 多个创新药进入临床/申报阶段，如三迭纪3D打印药物T22获批FDA IND。
• CXO领域持续承压，FDA生物类似药CT-P47获受理。
• 癌症、肾病、眼科等领域均有新药进展披露。

风险提示：

1. 集采与降价：国家扩大集采范围可能导致利润大幅下修。
2. 医保政策：支付政策调整可能对部分企业盈利产生重大影响。