20220719-湘财证券-医疗服务行业周报_北京除外支付管理办法政策友好_创新药械应用有保障_13页_1mb

医疗服务行业周报总结

核心内容

2022年7月19日发布的湘财证券医疗服务行业周报指出，医疗服务板块在上周整体下跌，但部分细分领域表现优于大盘。报告认为，尽管当前估值仍偏高，但考虑到专科医院及CXO产业相关公司的高增长性与政策免疫性，估值已趋于合理，维持“增持”评级。

主要观点

• 医疗服务板块PE（ttm）环比下降2.45X，PB（lf）环比下降0.33X，处于近一年底部水平。
• 医疗服务板块相对于沪深300估值溢价率高达335.39%，但因创新药械及专科医院的高增长，估值合理性提升。
• 北京市发布的《CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法（试行）》为创新药械及诊疗项目提供了更友好的支付环境，有利于推动药械创新。
• 随着疫情缓解，民营专科诊疗需求有望反弹，而新冠体外诊断试剂需求仍将持续。
• 第三方医学检验实验室（ICL）在DRG政策下受益于检验外包趋势，行业规模将持续增长。

关键信息

一周市场表现

• 上周医药生物指数下跌4.06%，医疗服务Ⅱ指数下跌4.26%，中药Ⅱ指数下跌4.30%，化学制药下跌3.58%，生物制品下跌5.89%，医药商业下跌1.84%，医疗器械下跌3.41%。
• 表现较好的公司包括：光正眼科（+6.98%）、盈康生命（+3.34%）、兰卫医学（+2.99%）等。
• 表现较差的公司包括：凯莱英（-11.08%）、*ST恒康（-9.22%）、诺泰生物（-8.31%）等。

行业估值情况

• 当前医疗服务板块PE为53.40X，PB为7.20X，较近一年高点有所回落。
• 医疗服务板块估值溢价率仍较高，但因创新药械及专科医院的高成长性，整体估值较为合理。

行业要闻

• 《2021年我国卫生健康事业发展统计公报》显示，我国居民健康状况持续改善，人均预期寿命提升，卫生总费用占GDP比例为6.5%。
• 第七批国家组织药品集采平均降价48%，预计每年可节省费用185亿元，推动药企向创新转型。
• 北京医保局发布除外支付管理办法，鼓励创新药械及诊疗项目突破DRG支付限制。

建议关注主线

1. 创新药卖水人“CXO”产业链公司

   • 全球及国内医药研发投入持续增长，CXO企业受益于创新药研发需求。
   • 建议重点关注临床CRO龙头及后端CRO/CDMO公司，如药明康德、凯莱英等。

2. 民营专科医疗服务

   • 随着老龄化加剧及健康意识提升，消费型医疗服务需求增长。
   • 建议关注口腔医疗、眼科等专科医疗服务龙头公司，如爱尔眼科、通策医疗等。

3. 第三方医学检验实验室（ICL）

   • ICL具备技术优势和成本效益，未来渗透率有望提升。
   • 建议关注ICL龙头公司，如迪安诊断、金域医学等。

风险提示

• 政策变动的不确定性。
• 创新药研发投入不及预期。
• 行业及上市公司业绩不及预期的风险。

分析师声明

分析师蒋栋具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法获取的信息，不构成投资建议，且不对信息的来源、准确性及完整性做任何保证。

投资评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300 15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300 5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300 5%以上。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300 15%以上。

重要声明

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