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烧碱市场周报总结（2025年4月18日）

核心内容概述

本周烧碱市场整体呈现震荡走势，期现价格均有所上涨，但基本面仍面临一定压力。市场关注点主要集中在供需变化、库存调整、成本与利润情况以及期权市场波动率等方面。

一、周度要点小结

• 价格走势：

  • SH2505合约收于2642元/吨，较上周收盘上涨4.28%。
  • 山东32%液碱折百价上涨至2563元/吨附近。

• 基本面分析：

  • 供应端：全国氯碱装置检修与提负并存，产能利用率环比下降1.6%至82.3%。
  • 需求端：国内氧化铝开工率持续回落，粘胶短纤开工率环比下降5.39%至78.22%，印染开工率环比下降2.44%至61.94%。
  • 库存情况：液碱工厂库存环比下降10.84%至42.02万吨，下游非铝企业节前补库带动去库顺利，但氧化铝厂采购积极性未改善。
  • 利润影响：液氯需求不佳、价格走弱，导致山东烧碱ECU利润下降至低位。

• 市场展望：

  • 下周华北检修装置复产，产能利用率预计小幅回升。
  • 氧化铝企业减产集中，耗碱量预计持续下滑。
  • 非铝企业五一前补库可能带动供需阶段性好转，但持续性存疑。
  • 中长期供需未改善，价格回调风险仍存。
  • 烧碱主力合约即将换月至09合约，关注2600和2580附近的压力位。

二、期现市场分析

• 期货价格：

  • SH2505合约收盘价上涨明显，显示市场对后市有一定信心。
  • 05合约持仓量下降，主力合约换月临近，市场关注度逐渐转移。

• 现货价格：

  • 山东32%液碱：市场报价820元，折百价2563元/吨。
  • 河南32%液碱：市场报价960元，折百价3000元/吨。
  • 内蒙32%液碱：市场报价960元，折百价3000元/吨。
  • 山东99%片碱：出厂价格3400元/吨。
  • 液氯价格：下跌200元/吨，对烧碱利润形成压制。

• 基差情况：

  • 烧碱主力合约基差环比上升，显示盘面贴水，现货价格低位反弹。

三、上游情况

• 原盐价格：

  • 山东原盐价格下跌，西北原盐价格维持稳定。

• 动力煤价格：

  • 秦皇岛5500K动力煤报价稳定在664元/吨附近。

四、产业链情况

1. 供应端

• 3月烧碱产量358.93万吨，环比上涨10.47%。
• 本周开工率下降至82.3%，产能利用率环比下降1.6%。

2. 需求端

• 氧化铝：3月产量791.28万吨，上周产能利用率80.29%。
• 非铝下游：粘胶短纤开工率78.22%，需求维持稳定。
• 价格走势：氧化铝价格跌势放缓，粘胶短纤价格维稳。

3. 进出口情况

• 进口：2月烧碱进口0.05万吨，1-2月累计进口0.12万吨。
• 出口：2月烧碱出口33.79万吨，1-2月累计出口66.75万吨。

4. 库存情况

• 液碱样本库存为42.02万吨，环比下降10.84%。

5. 成本与利润

• ECU成本：山东ECU成本下降，内蒙ECU成本维持稳定。
• ECU利润：
  • 西北ECU利润（不含氯）整体盈利。
  • 山东ECU利润（含氯）收缩，受液氯价格走弱影响。

五、期权市场分析

• 历史波动率：烧碱期货20日历史波动率为36.23%，显示市场波动性适中。
• 隐含波动率：
  • SH509C2520隐波为22.18%。
  • SH509P2520隐波为22.89%。
  • 平值期权隐含波动率略高于历史波动率，市场对价格波动的预期有所上升。

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