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硅宝科技（300019）总结

核心内容

硅宝科技发布2021年第一季度财报，显示出良好的开局和持续快速增长的趋势。公司一季度实现收入3.59亿元，同比增长130.13%；归母净利润0.28亿元，同比增长172.1%。除去2020年因疫情导致的收入下滑，公司1季度收入和净利润均保持稳定增长，与2019年同期相比分别增长98.5%和98.3%。

主要观点

• 销量增长：公司作为有机硅密封胶行业的龙头企业，市场份额持续提升，主要得益于密封胶销量的大幅增长及拓利科技并表。
• 成本上涨影响利润：由于原材料价格上涨，公司一季度毛利率下降4.33个百分点，净利率也因销售和管理费用的大幅上升而环比减少5.31个百分点。
• 财务状况稳健：公司运营稳健，存货周转率和应收账款周转率分别为0.91和1.13，保持平稳。存货较期初增长35.82%，主要是为应对市场需求而增加的备货。
• 再融资优化财务结构：公司完成再融资，资产负债率降至25.77%，为后续产能扩张和业务发展提供了资金支持。
• 产能释放预期：4万吨密封胶产能将在2季度投产，预计带动收入增长加速。此外，公司计划在2030年实现产值100亿元，较2020年增长超5倍。
• 盈利预测与估值：公司2021-2023年净利润预测分别为2.74/3.74/5亿元，现价对应EPS分别为0.7/0.96/1.28元，PE分别为23.13/16.92/12.67倍。分析师维持“买入”评级。

关键信息

财务数据和估值

财务预测摘要

主要财务比率

风险提示

• 宏观经济调控的影响
• 原料价格大幅波动
• 新领域拓展不达预期

投资评级

• 行业：化工/化学制品
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：16.19元
• 目标价格：未提供

总结

硅宝科技在2021年第一季度表现出强劲的增长势头，收入和净利润均实现大幅增长，主要受益于销量提升和新并表公司的影响。尽管成本上涨导致毛利率和净利率有所下滑，但公司通过再融资降低了财务费用，优化了资产负债结构。随着新产能的释放和市场拓展，公司未来增长潜力较大，分析师维持“买入”评级。