> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PVC周报总结（2026年06月22日-2026年07月11日） ## 核心内容 本报告分析了2026年6月22日至7月11日期间PVC市场的走势，指出近期PVC价格跌势阶段性止住，主要受到成本端上涨和需求端疲软的双重影响。 ## 主要观点 ### 1. 成本端上涨，PVC止跌 - **原油反弹**：美伊和谈出现变数，风险溢价提升，油价大幅上涨，成本端支撑增强。 - **西北限电**：限电政策导致电石价格上涨，进一步推高PVC成本。 - **电石价格波动**：电石价格从高位回落300至2300，但开工率因成本上升有所下降，目前为57%。 - **开工率回升**：整体PVC开工率回升至69%，其中电石法开工率71%，乙烯法开工率从50%回升至62%。预计乙烯法将恢复至70-80%的正常区间，电石法则因成本压力可能小幅回落。 ### 2. 需求端疲软，房地产拖累 - **房地产市场持续疲软**：房地产销售额回落至2015年水平，销售面积回到2008-2009年水平，较高峰期分别回落45%和56%。 - **PVC下游需求低迷**：管材厂、型材厂开工率维持在40%左右，弱于往年。 - **商品房待售面积回落**：5月商品房待售面积同比减少0.3%，显示市场去库存压力有所缓解。 - **一线城市房价反弹**：5月一线城市房价环比上涨约1%，但整体仍受房地产调整影响。 ### 3. 出口与政策影响 - **出口价格回落**：4月出口退税取消导致出口大幅回落，但出口利润仍维持正常水平。 - **印度政策不确定性**：印度0关税政策将在6月底到期，后续政策可能影响出口需求。 - **出口金额波动**：3月PVC出口金额大增至4.4亿美元，4、5月分别回落至2.4亿和3亿美元。 ### 4. 库存与市场情绪 - **社会库存高位**：PVC社会库存维持在124万吨高位，同比增加98.47%。 - **上游库存中性**：7月9日上游库存为4.94天，环比减少5.5%，处于中等水平。 - **仓单与持仓量增加**：仓单注册量快速增加，持仓量接近1月份高位，显示市场看多情绪增强，空单可适当离场。 ### 5. 估值与策略 - **利润亏损**：电石法利润-750，乙烯法利润-400，各工艺路线均亏损。 - **策略建议**：建议采取正套策略，买09空01合约。由于持仓量大增和政策扰动风险，建议空单适当减仓。 ## 关键信息 - **成本端**：原油和电石价格上涨，推动PVC成本抬升，阶段性止跌。 - **需求端**：房地产调整仍是主要拖累，PVC下游开工率低迷。 - **出口端**：出口受政策影响波动较大，印度关税政策存在不确定性。 - **库存端**：社会库存高位，上游库存中性，仓单和持仓量增加反映市场情绪。 - **估值端**：PVC整体估值较低，利润亏损严重。 - **策略端**：正套策略为主，空单可减仓，关注政策变化和地缘风险。 ## 后市展望 - **短期**：PVC价格可能在成本支撑下维持震荡，但需求疲软仍为制约因素。 - **中期**：房地产调整持续，PVC需求恢复需政策支持，关注政策动向。 - **长期**：出口链和AI制造相关商品需求较好，PVC可能受益于结构性需求改善。 ## 风险提示 - **复苏不及预期**：房地产市场未能快速回暖，影响PVC需求。 - **地缘摩擦反复**：美伊局势可能影响油价，进而影响PVC成本。 - **政策不确定性**：出口退税和印度关税政策变化可能对市场造成扰动。 ## 研究员简介 - **吕杰**：招商期货策略研究员，拥有期货从业资格（F3021174）和投资咨询资格（Z0012822），曾任职于某500强采购部及大型国企期货部，具备丰富的化工品套期保值、对冲交易和期货点价经验。 ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。 - 报告基于合法信息，但不保证其准确性或完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。