20230509-东方财富证券-桂林三金-002275.SZ-2022年报_2023年一季报点评_开门红业绩高速增长_品牌影响力不断提升_4页_374kb

公司开门红业绩高速增长。2022年实现营业收入1960亿元，同比增长125.5%；归母净利润330亿元，同比下降41.3%；2023年第一季度营业收入716亿元，同比增长385.1%，归母净利润169亿元，同比增长4096%。

公司品牌影响力不断提升。公司拥有217个药品批文，包括47个独家特色产品和多个产品进入国家基药目录和医保目录，市场份额显著，如桂林西瓜霜在口腔溃疡中成药市场占有率达46.78%。

公司加大投入研发顺利推进。2022年研发投入217亿元，同比增长720%，完成4项新药立项和多个项目验收；生物药研发管线扩大，子公司重点项目进展良好。

盈利能力有所下滑但快速恢复。2022年净利润同比下降，主要因研发加大和初期投资；2023年第一季度净利润大幅反弹，增长4096%，销售毛利率74.86%，销售净利率23.64%。

财务预测与投资建议。报告维持“增持”评级，预测2023-2025年营业收入分别为2244亿元、2549亿元、2849亿元，对应净利润441亿元、519亿元、587亿元。风险包括行业政策和市场竞争。

投资要点：公司业绩高速增长，品牌和研发优势突出，盈利恢复迅速。