20170220-长城证券-化工行业投资周报_煤制油示范项目将免征消费税_34页_1mb_1mb

化工行业投资周报总结（2017年2月20日-2017年2月24日）

核心内容

本报告聚焦化工行业投资机会，分析了近期市场动态、重点公司盈利预测及投资建议，同时提供了投资组合的表现数据。

主要观点

1. 供给侧改革带来的投资机会

• 原料成本推动：关注PTA（恒逸石化、荣盛石化）、粘胶短纤（三友化工、南京化纤、新乡化纤、澳洋科技）和煤化工（亿利洁能、鸿达兴业、华鲁恒升）。
• 需求拉动：房地产去库存将带动上游建材需求，推荐纯碱、玻璃、PVC和MDI（金晶科技、三友化工、鸿达兴业、中泰化学、万华化学）。
• 供给收缩：淘汰落后产能、关停污染企业，龙头受益，推荐印染行业（联发股份）、染料行业（闰土股份、浙江龙盛）。

2. 行业动态

• 煤制油免征消费税：国家七部委同意给予煤制油示范项目5年免征消费税的政策，降低企业成本压力。
• 天然气市场化改革：根据国务院政策，到2020年天然气价格将全面放开，推动行业市场化进程。
• 甲醇制烯烃项目：上海碧科与古雷开发区签约百亿元甲醇制烯烃项目，将促进烯烃产业链完善。
• 新能源车市场受挫：补贴退坡和目录重审导致新能源车销量大幅下降，但预计2月将恢复增长。
• 天然胶涨价推动轮胎提价：赛轮金宇等企业上调产品价格5%~25%，受天然胶及炭黑价格上涨影响。

关键信息

重点跟踪公司盈利预测

近半月价格异动

上涨产品

• 环己酮（华东地区，20.09%）
• R134a（华东地区，20%）
• R22（华东地区，17.35%）
• 环氧乙烷（燕山石化，15.71%）
• 炭黑（江西黑猫N330，14.04%）
• TDI（华东地区，12.5%）
• 国际二铵（波罗的海，10.53%）
• 醋酸（华东高端，10%）
• 国际一铵（波罗的海，9.97%）
• 己内酰胺（中纤网，9.44%）

跌幅较大的产品

• 甘氨酸（河北，-15.93%）
• 天然气（纽约现货价，-11.49%）
• 乙二醇（中纤网，-6.35%）
• 环氧丙烷（华东地区，-6.09%）
• 丁苯橡胶（华东1502，-5.76%）
• 一铵（湖北鑫冠，-4.76%）
• 甲苯（华东地区，-4.1%）
• 二甲苯（华东地区，-3.42%）
• 电石（华东地区，-3.24%）
• 草甘膦（新安化工，-2.08%）

投资组合表现

行业表现

• 上周化工板块上涨0.02%，沪深300指数上涨0.23%，化工板块跑输0.21个百分点。
• 年初至今化工板块累计下跌0.76%，沪深300累计上涨336%，化工板块跑输26个百分点。
• 上周上涨产品39种，占比31.97%；下跌产品21种，占比17.21%。

投资建议

• 推荐行业：炭黑（黑猫股份、龙星化工）、尿素（华鲁恒升、阳煤化工）、纯碱和粘胶（山东海化、三友化工、远兴能源）、染料（浙江龙盛、闰土股份）。
• 重点公司：
  • 海利得：车用丝技术领先，帘子布业务增长显著，预计2015-2017年EPS为0.44/0.71/0.90元，维持“强烈推荐”。
  • 青岛双星：受益于汽车产量增长，国际化战略推进，预计2016-2018年EPS为0.15/0.25/0.34元，维持“强烈推荐”。
  • 赛轮金宇：国际化布局显著，受益于轮胎提价，预计15-17年EPS分别为0.18元、0.29元和0.42元，维持“推荐”。
  • 辉隆股份：估值较低，农资电商前景广阔，预计2015-2017年EPS为0.36/0.54/0.62元，维持“推荐”。
  • 华峰超纤：新产品放量，产能扩张，预计2016-2018年EPS为0.82元、1.05元、1.36元，维持“强烈推荐”。
  • 联化科技：医药与农药中间体储备丰富，预计2016-2018年EPS为0.82元、1.05元、1.36元，维持“强烈推荐”。
  • 万华化学：MDI全球领先，油价下跌带来成本优势，预计2015-2017年EPS分别为0.74元、2.21元和3.19元，维持“强烈推荐”。
  • 云图控股：复合肥业务调整成功，盐业务全国布局，预计2015-2017年EPS分别为0.23/0.35/0.54元，维持“强烈推荐”。

风险提示

• 国际油价剧烈波动的风险。
• 化工产品需求不达预期的风险。

行业动态

• 煤制油政策利好：免征消费税5年，有助于降低企业成本。
• 天然气市场化改革：价格将逐步放开，行业迎来转型。
• 甲醇制烯烃项目：百亿元投资，推动烯烃产业链发展。
• 新能源车市场波动：补贴退坡导致销量下降，但预计2月恢复增长。
• 天然胶价格上涨：带动轮胎企业提价，影响行业整体利润。

结论

化工行业在供给侧改革和原材料价格波动的影响下，展现出多种投资机会。重点推荐PTA、粘胶短纤、煤化工、纯碱、MDI等受益于成本推动和需求增长的行业。同时，关注新能源车市场、天然气改革及煤制油政策对行业的影响。