20161113-东兴证券-医药生物行业周报_医药工业发展规划指南_发布_医改深化推进_持续关注估值切换_32页_1mb

医药生物行业周报总结（20161107-20161113）

核心内容概述

本报告分析了2016年11月7日至11月13日期间医药生物行业的表现、估值情况及政策动态，提出行业处于从野蛮扩张向结构优化转型阶段，未来应关注行业分化带来的投资机会。同时，报告指出医药行业估值仍处于相对低位，估值切换可能带来投资价值。

主要观点

1. 短期观点

• 行业整体维持谨慎乐观态度，建议关注板块分化机会。
• 推荐低估值、业绩成长确定性高且持续性好的标的，如康美药业、尔康制药、华润双鹤、佐力药业等，有望迎来估值切换。
• 中药配方颗粒作为政策放开预期下的重点子行业，具备长期投资价值。

2. 中长期观点

• 医药行业已进入结构优化时代，未来5-10年应从行业分化趋势中寻找机会。
• 重点推荐五大投资主线：
  1. 医改新政：一致性评价（如泰格医药、尔康制药）、处方外流（如国药一致、一心堂）、分级诊疗（如迪安诊断、华润万东、通化东宝）；
  2. 泛创新：创新药（如恒瑞医药）、创新技术（如佐力药业、丽珠集团）、服务创新（如CRO、CMO）；
  3. 泛服务：医疗服务（如爱尔眼科、信邦制药）、商业服务（如海王生物、嘉事堂）；
  4. 国际化：制剂出口（如华海药业、恒瑞医药）、研发国际化（如恒瑞医药）；
  5. 高景气度领域：血液制品（如华兰生物）、儿童医疗、IVD（体外诊断）、中药饮片（如康美药业）。

关键信息

1. 行情回顾

• 申万医药指数：本周上涨0.71%，年初至今下跌8.40%；
• 沪深300指数：本周上涨1.88%，年初至今下跌8.41%；
• 创业板指数：本周上涨0.09%，年初至今下跌20.89%；
• 医药板块表现：跑赢沪深300指数1.16个百分点，跑赢创业板指数0.63个百分点；
• 行业热度：医药成交总额为1488.07亿元，占沪深总成交额的4.79%，较上周略有下降。

2. 子行业表现

• 医疗服务：本周上涨1.58%，年初至今下跌4.84%；
• 生物制品：本周下跌0.32%，年初至今下跌7.20%；
• 中药：本周上涨1.51%，年初至今下跌10.35%；
• 化学原料药：本周上涨0.73%，年初至今下跌6.35%；
• 医疗器械：本周上涨0.49%，年初至今下跌17.06%（表现最差）。

3. 个股表现

• 涨跌幅前五：奇正藏药（+15%）、康芝药业（+15%）、第一医药（+13%）、益盛药业（+9%）、精华制药（+8%）；
• 涨跌幅后五：济川药业（-7%）、华海药业（-5%）、国农科技（-4%）、莱茵生物（-4%）、健民集团（-4%）。

4. 行业估值情况

• 医药行业估值（TTM，剔除负值）：43.33倍，较上周上升0.30个单位，高于2005年以来均值2.02个单位；
• 估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）：77.84%，较上周下降0.60个百分点，低于2005年以来均值31.23个百分点；
• 子行业估值：
  • 医疗服务：94.31倍；
  • 医疗器械：68.16倍；
  • 生物制品：56.05倍；
  • 化学原料药：46.42倍；
  • 化学制剂：43.86倍；
  • 中药：33.14倍；
  • 医药商业：31.22倍。

5. 政策动态

• 工信部发布《医药工业发展规划指南》：提出8项发展目标，包括年均增速10%以上，重点发展生物药、化学药、中药、医疗器械等领域；
• CFDA发布一致性评价补充文件：明确对改剂型和改盐基药品进行质量和疗效一致性评价，利好研发能力强的仿制药企业及药辅龙头如尔康制药；
• 国务院发布医改意见：明确废除以药养医、推行两票制、推动家庭医生签约服务及互联网医疗，利好医疗资源下沉相关企业；
• 卫计委发布《“十三五”全国眼健康规划》：提出到2020年百万人口白内障手术率（CSR）达到2000以上，利好爱尔眼科等眼科服务企业。

投资组合

风险提示

• 政策变化风险：行业政策出现重大变化可能影响行业发展趋势；
• 市场系统性风险：市场整体波动可能对医药板块造成影响。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

重点事件概览

1. 工信部发布《医药工业发展规划指南》；
2. 卫计委发布《关于开展健康城市试点工作的通知》；
3. CFDA发布仿制药一致性评价改剂型、改盐基药品评价意见；
4. 国务院发布医改意见，推进分级诊疗、家庭医生签约服务；
5. 卫计委发布《“十三五”全国眼健康规划》。

总结

医药生物行业在政策推动下持续优化，估值切换成为重要投资机会。短期建议关注低估值、业绩成长性强的标的，如康美药业、尔康制药、华润双鹤等；中长期则应聚焦五大投资主线，包括医改政策推动、泛创新、泛服务、国际化及高景气度领域。行业整体保持谨慎乐观，政策利好逐步释放，建议持续关注相关龙头企业的表现。