20241213-招商期货-聚烯烃2025年度投资策略_供需矛盾加剧_行业利润加速去化_28页_2mb

聚烯烃2025年度投资策略核心观点

全球与国内供需格局

• 全球：PE、PP产能均处于扩张周期，2025年新增产能显著增长。PE全球供需过渡到过剩，PP供需紧平衡转向过剩。
• 中国：2025年国内新装置集中投产，尤其是上半年，导致供应压力骤增；需求端复苏不及预期，供需矛盾延续。

关键数据

• PE

  • 全球PE 2025年新增产能1200万吨，同比增幅65%。
  • 国内PE新增产能1004万吨，国内PE新料表需同比增幅预计9%。
  • 国内LLDPE区间预估（7000-8600）元/吨，PP区间预估（6500-8200）元/吨。

• PP

  • 全球PP新增产能1075万吨，同比增幅75%。
  • 国内PP新增产能830万吨，导致供给过剩，需求增速预计恢复至6%左右。

行情展望

• PE：供需宽松，利润压缩，建议逢高做空。
• PP：供需双增，过剩加剧，建议逢高做空PDH/MTO利润。

风险提示

• 新装置投放提速
• 地缘政治风险（如原油供应变化）
• 国内房地产政策落地不及预期

总结

2025年聚烯烃供需压力显著，价格中枢下移，沥青+1美元/桶（钢联口径）。建议关注远月做空，同时阶段性防高点回撤。