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银河视点总结

核心内容概述

本报告为2015年3月18日的银河证券晨会纪要，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场数据，以及多个行业的投资建议和分析，重点推荐了北斗产业、固废处理、汽车后市场、环保及金融板块。

主要观点与投资建议

北斗产业

• 核心逻辑：
  • 北斗产业迎来“内生+外延”双重增长，2014年净利润平均增幅达139.4%，2015年WIND一致预期平均增幅达135.2%。
  • 北斗二代军用市场开始放量，民用市场即将爆发，建议重点配置北斗板块。
• 重点推荐：
  • 海格通信：军/民双强，建议优先配置。
  • 振芯科技：停牌中，实际控制人问题有望年内解决。
  • 合众思壮、华力创通、中海达：次推荐。
  • 中国卫星：关注航天五院改制带来的资产整合机会。
• 催化剂：
  • 十三五期间北斗产业新规划出台。
  • 新一代北斗卫星发射。

普邦园林

• 收购深蓝环保：
  • 以4.42亿元收购深蓝环保100%股权，提升固废处理能力。
  • 2015-2017年EPS分别为0.79/1.08/1.33元，CAGR达31.5%。
• 推荐理由：
  • 园林与环保双翼齐飞，公司全国布局基本完成。
  • PPP模式推动市政园林项目，海外订单增长潜力大。
• 目标价：
  • 15年27-30倍PE，对应目标价21.3-23.7元，维持“推荐”评级。

汽车行业

• “3.15”黑天鹅事件影响：
  • 4S店维修乱收费问题曝光，推动互联网维修市场规范化。
  • 后市场与车联网具备爆发空间。
• 重点推荐：
  • 安凯客车：新能源客车覆盖城市最广，示范运营数量最多。
  • 均胜电子：布局智能驾驶和车联网，具备并购价值。
  • 国机汽车：受益国企改革与后市场规范化，建议关注。

东南网架

• 业绩拐点：
  • 2014年营收42.27亿，净利润0.65亿，Y0Y分别增长13.6%和6.7%。
  • 2015年营收目标60.5亿，净利润目标10亿。
• 转型逻辑：
  • 市场、商业模式、产业三大转型推动公司发展。
  • 与中电五十四所战略合作，进军军工与智慧产品。
• 目标价：
  • 15-17年EPS分别为0.14/0.29/0.38元，CAGR达72%，目标价9.7-10.4元，维持“推荐”评级。

三维工程

• 业绩增长：
  • 2014年营收7.7亿，净利润1.55亿，Y0Y分别增长31.35%和27.11%。
• 转型方向：
  • 深耕环保领域，布局“硫回收+能源净化气化+污水处理”大环保架构。
  • 参股志商平台，预期远期合理市值达100亿元。
• 推荐理由：
  • 环保主业潜力大，估值提升空间显著。
• 目标价：
  • 15-17年EPS分别为0.62/0.80/1.00元，目标价22.4-25.6元，维持“推荐”评级。

森马服饰

• 业绩表现：
  • 2014年营收81.47亿，净利润10.88亿，Y0Y分别增长11.7%和20.6%。
• 业务调整：
  • 童装业务增速迅猛，休闲装整合初见成效。
• 投资建议：
  • 维持“推荐”评级，预计2015年收入90.96亿，净利润13.59亿，EPS 2.03元。

红豆股份

• 业务表现：
  • 2014年营收28.24亿，净利润0.66亿，Y0Y分别增长18.71%和36.72%。
• 分析与判断：
  • 男装主业未达理想增速，地产业务加速回收带来利润压力。
• 投资建议：
  • 调整评级为“谨慎推荐”，建议投资者关注一季报数据。

国元证券

• 业绩表现：
  • 2014年营收34.86亿，净利润13.72亿，Y0Y分别增长75.52%和106.17%。
• 推荐理由：
  • 实控人为安徽国资委，有望受益于国企改革。
  • 资本中介型业务利息收入占比提升，业务结构优化。
• 投资建议：
  • 维持“推荐”评级，提高盈利预测至2015/2016年EPS分别为1.11/1.55元。

三六五网

• 金融平台布局：
  • 推出“安家贷”平台，主打“互联网+房地产+金融”模式。
  • 新居贷业务规模达3亿元，市场反响良好。
• 投资建议：
  • 预计15-16年净利润分别为1.98亿和2.75亿，EPS分别为2.47和3.44元。
  • 给予“谨慎推荐”评级。

关键信息汇总

市场表现

• 上证综指：3502.85，+1.55%（2015.03.17）
• 深证成指：12169.52，+1.26%
• 中小板指：7221.13，+0.39%
• 创业板指：2137.46，-0.24%
• 市场总成交额：11000亿元，创春节后新高。

期货与货币市场

• NYMEX原油：44.84，-4.70%
• LME铜：5826.00，-6.79%
• LME铝：1757.00，-4.22%
• 美元/人民币：6.16，-0.05%

行业与主题

• 交运行业：涨幅达4.74%，表现最强。
• 自贸区概念：表现突出。
• 民营医院、第三方支付、互联网金融、物联网：小幅回调。

风险提示

• 北斗主题板块估值波动。
• 普邦园林的应收款风险、交易失败风险。
• 东南网架的项目投产进度不及预期。
• 三六五网的房产020异地扩张、装修宝业务开展低于预期。

估值与盈利预测

估值跟踪

• 主要指数估值上升，金融板块估值相对较低。
• TMT板块（计算机、通信、传媒、国防军工）正向偏离度较大。

盈利预测

• 北斗板块：15/16/17年EPS分别为0.79/1.08/1.33元，CAGR达31.5%。
• 森马服饰：2015、2016年EPS分别为2.03元、2.45元。
• 国元证券：2015/2016年EPS分别为1.11元、1.55元。
• 三六五网：2015/2016年EPS分别为2.47元、3.44元。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

总结

本报告全面分析了2015年3月16日至18日的市场动态与行业趋势，重点推荐北斗、固废处理、汽车后市场、环保及金融板块。各板块均具备一定的政策支持与市场增长潜力，但需关注相关风险因素。整体市场情绪回升，建议投资者重点关注具有成长性与政策红利的行业与个股。