20150318-兴业证券-晨会纪要_19页_870kb

报告摘要

兴业证券研究报告总结（2015年3月）

核心内容概述

本报告涵盖了多个行业和投资策略的分析，重点聚焦“一带一路”政策带来的市场机遇、50ETF期权市场动态、各行业龙头公司的业绩表现与未来展望，以及投资评级与建议。

【策略观点】

主要观点

“一带一路”行情攀登新高度：自2014年11月报告发布以来，该主题持续引领A股市场投资机会。
政策支持持续增强：中央及地方政府积极推动“一带一路”战略，大型央企整合兼并，推动中国高端装备制造业“走出去”。
投资机会分析：
1. 央企整合：关注具有国际竞争优势、业务相似度高的央企，如高铁、核电、船舶、建筑、资源类央企等。
2. 资本输出促进产业升级：重点推荐基建、先进制造业、国防军工、互联互通等受益于“一带一路”战略的行业。

关键信息

3月26日-29日博鳌亚洲论坛将成为“一带一路”重要节点，可能发布实施方案与重大工程。
亚投行将为亚洲及亚欧大陆基础设施投资提供资金支持。
中国成立丝路基金，作为“一带一路”股权融资平台。

【宏观观点】

主要观点

未到退潮下船时：宽货币与宽信用尚未结束，海外流动性仍为看涨期权。
基本面稳定：尽管存在下行压力，但中期市场有望保持稳定。
房地产投资与库存：地产建设增速放缓，但投资增速仍维持在低平台；库存有望在2季度末由去库存转为不去库存。
流动性宽松：3季度开始实体经济将真正享受宽松流动性，新兴部门进入试错期，有助于对冲传统部门下行压力。

关键信息

央行宽松政策仍在继续，目标是降低社会融资成本。
信用派生效应将在3季度开始减弱，ABS市场发展将提升银行贷款流转速度。
大类资产配置建议为“股债双牛”，节奏上将轮番上涨。

【金融工程观点】

主要观点

实值认购期权价值被低估：由于市场上涨，更多实值认购期权隐含波动率下降至0，存在价值低估现象。
期权市场表现：上证50ETF继续上涨，认购期权涨幅显著，认沽期权普遍下跌，市场情绪偏向看涨。
新合约上市：今日4对新合约上市，成交量小幅下降，但3月到期执行价为2.55的认购期权交易量最大。

关键信息

认购期权VI为5.53%，认沽期权VI为26.96%，二者差距扩大。
市场对实值期权的低估可能因套利成本高而持续。
今日无明显的平价套利机会，年化收益率高于5%的套利机会未出现。

【中小盘观点】

主要观点

富瑞特装定增落地：公司定增项目获批，募集资金用于LNG重型装备、油改气再制造、研发中心升级、偿还贷款。
增长点明确：LNG行业基本面改善，公司技术实力与产能提升，有望成为新的利润增长点。
评级上调：由于市场对增长点和储氢材料认识不足，上调公司评级至“买入”。

关键信息

2015年公司EPS预测为1.64元、1.83元、2.18元，对应PE分别为36.9倍、33.0倍、27.8倍。
风险提示：大股东持股比例过低、应收账款与存货金额较大、储氢材料产业化遇阻。

【化工行业观点】

主要观点

中国巨石业绩亮眼：2014年营收、利润均大幅增长，量价齐升推动业绩增长。
行业景气持续：玻纤行业需求结构性向好，价格稳步上升，公司技术实力领先。
海外布局加速：埃及二期项目与美国南卡项目启动，推动公司成为国际化玻纤巨头。

关键信息

2014年营收62.68亿元，同比增长20.32%；净利润4.75亿元，同比增长48.70%。
公司2015-2017年EPS预测为1.03元、1.20元、1.40元，对应PE分别为17倍、14倍、11倍。
风险提示：传统领域需求不达预期、海外市场反倾销加剧。

【交通运输行业观点】

主要观点

低油价对航运业影响：成本端改善明显，但运价走势分化。
干散货市场：运价持续下跌，盈利压力大。
集运市场：受益于美国经济复苏，运价跌幅较小，盈利改善。
油运市场：受益于油价下跌，运价上涨明显，盈利增长显著。
“一带一路”催化效应：航运股或受益于“一带一路”方案公布。

关键信息

油价下跌42%，燃油成本占航运公司成本20%-40%。
BDI指数下跌，干散货公司未受益；SCFI指数微跌，集运公司受益；VLCC日租金同比上涨265%，油运公司受益。
风险提示：油价反弹、航运央企改革不及预期、行业供求关系恶化。

【医药行业观点】

主要观点

大健康生态闭环开启：公司布局心脏支架、可降解支架、诊断服务、糖尿病管理平台。
迪安诊断业绩增长：2014年净利润增长44.71%，诊断服务收入增长35.21%。
三诺生物稳定增长：公司主业平稳，构建糖尿病管理平台，提升品牌价值与市场认可度。

关键信息

迪安诊断2015年第一季度净利润预计增长25%-45%。
三诺生物2014年收入增长21.35%，净利润增长19.38%，预计全年增长20%。
风险提示：估值波动、新业务拓展低于预期。

【农林牧渔行业观点】

主要观点

互联网改造传统农业：通过大数据、电商、互联网金融提升农业效率与融资能力。
重点推荐企业：
- 芭田股份：探索种植业大数据，推动农业效率提升。
- 辉丰股份：参股农一网，打造农药垂直电商平台。
- 大北农与新希望：布局互联网金融，提升农业融资效率。

关键信息

农业规模化与互联网融合，提升技术投入与经济效益。
公司通过市场拓展与管理优化，实现收入与利润双增长。
风险提示：项目推进低于预期。

【轻工制造行业观点】

主要观点

齐峰新材稳健成长：公司业绩符合预期，2015年有望实现平稳增长。
成本端无忧：公司产品结构高端化，毛利率有望提升。
募投项目推进：2015年下半年将逐步释放产能，推动收入增长。

关键信息

2014年营收25.38亿元，同比增长20.39%；净利润2.73亿元，同比增长44.47%。
2015年PE为16倍，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期。

【汽车行业观点】

主要观点

江铃汽车未来增长：轻卡、撼路者、新全顺将接力未来三年增长。
销售费用增长：经典全顺面临一定压力，但产品换代有望缓解。
研发与资本开支：公司持续投入研发与重卡项目，经营现金流支撑无压力。

关键信息

2014年营收255.37亿元，同比增长22.25%；净利润21.08亿元，同比增长24.37%。
2015年EPS预测为3.00元，对应PE为13倍，维持“买入”评级。
风险提示：SUV市场表现低于预期、全顺市场表现不如预期。

【其他行业观点】

主要观点

普邦园林切入环保领域：收购深蓝环保，打造综合生态服务商。
广田股份增资广田智能：引入核心技术团队，推进智能家居业务。

关键信息

深蓝环保2014年营收1.31亿元，净利润1236.93万元。
广田智能增资2000万元，核心技术团队持股17.4%，提升研发积极性。
公司维持“增持”评级。

【投资评级说明】

评级	相对大盘涨幅
买入	>15%
增持	5%-15%
中性	-5%-5%
减持	<-5%

【新股发行信息】

代码	简称	发行数量（万股）	发行价（元）
300435	中泰股份	2000.00	14.73
603338	浙江鼎力	1625.00	29.56
603158	腾龙股份	2667.00	14.53
603030	全筑股份	4000.00	9.85
603020	爱普股份	4000.00	20.47
603012	创力集团	7960.00	13.56
002747	埃斯顿	3000.00	6.80
002750	龙津药业	1675.00	21.21
603199	九华旅游	2768.00	12.08
300429	强力新材	2000.00	15.89
300430	诚益通	1520.00	18.91
300428	四通新材	2020.00	14.71
300374	恒通科技	2434.00	13.21
002748	世龙实业	3000.00	15.38
603519	立霸股份	2000.00	13.69
603729	龙韵股份	1667.00	26.61
300433	N蓝思	6736.00	22.99

【行业研究报告一览】

研究员	报告名称	行业	投资评级	日期
王轶君	未到退潮下船时	宏观	-	2015-03-18
孙媛媛	业绩快速增长，加速布局诊断全产业	医疗服务III	增持	2015-03-18
孙媛媛	主业平稳，构建糖尿病管理平台	医疗器械III	增持	2015-03-18
张启尧	“一带一路”行情攀登新高度	策略	-	2015-03-17
吉理	航运业研究笔记之一：低油价对航运业影响的思考	交通运输	-	2015-03-17
房大磊	增资广田智能，持续推进智能家居业务	装饰园林	增持	2015-03-17
孙佳丽	中国巨石（600176）年报点评	玻纤	增持	2015-03-17
李鸣	业绩平稳增长，大健康生态闭环开启新成长	医疗器械III	增持	2015-03-17
熊正寰	成本端无忧，稳健成长是全年基调	造纸III	买入	2015-03-17

【风险提示汇总】

“一带一路”相关风险：政策推进不及预期、项目落地缓慢。
金融工程相关风险：实值期权价值低估可能持续、市场波动率变化。
行业风险：如医药行业竞争加剧、轻工制造产能释放不及预期。
公司风险：如富瑞特装储氢材料产业化受阻、三诺生物糖尿病管理平台建设低于预期。

【总结】

本报告全面分析了“一带一路”战略对A股市场的影响，指出其仍将是未来的重要投资主题。同时，对50ETF期权市场、多个行业（如化工、医药、交通运输、轻工制造）进行了详细点评，认为部分行业仍具备增长潜力。在公司层面，推荐了富瑞特装、中国巨石、迪安诊断、三诺生物、齐峰新材、江铃汽车等企业，对其业绩增长、业务拓展及投资价值进行了深入分析。整体投资建议以“增持”与“买入”为主，认为市场仍处于上升通道，但需警惕政策推进、市场波动及行业竞争等潜在风险。

展开完整摘要