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商品期货早班车总结

基本金属

铜

• 核心内容：铜价昨日大幅下跌，主要受美联储缩债预期和德尔塔毒株影响，宏观环境不利。
• 市场情绪：VIX指数上行，市场风险偏好降低，呈现“risk off”趋势。
• 现货情况：上海平水铜升水260元，华南升水160元，精废差缩小至300元。
• 投资建议：建议控制仓位空头持有或逢高抛空。
• 风险提示：国内外消费韧性超预期可能影响走势。

铝

• 核心内容：铝价继续下行，受宏观情绪和淡季影响。
• 供需分析：下游逢低补库，但需求偏弱；国内双控限电和产能天花板限制供给，库存有望继续下降。
• 投资建议：短期观望，后期寻找低位买入机会。
• 风险提示：国内外需求大幅下滑。

锌

• 核心内容：锌价受美国缩减购债和疫情拖累而下跌，供应压力增加，需求未明显好转。
• 消息面：国家粮食和物资储备局投放国储锌，供应端有所缓解。
• 投资建议：预计锌价偏弱，建议逢高抛空。
• 风险提示：国内外供应和需求变化可能影响价格。

镍

• 核心内容：镍价下跌，宏观和基本面双重压力。
• 基本面：镍铁、硫酸镍、纯镍等供应紧张，但基本面尚未持续趋紧。
• 投资建议：不做空配，关注印尼疫情和下游补库情况。
• 风险提示：宏观经济数据下行可能加剧价格波动。

黑色产业

不锈钢

• 核心内容：宏观情绪带动整体下行，限产逻辑和库存累积影响市场。
• 限产情况：300系利润高位，钢厂优先削减200系和400系。
• 投资建议：空单继续持有，观察现货跟跌情况。

锰硅

• 核心内容：市场情绪受能耗双控政策影响，宁夏地区减产预期增强。
• 政策影响：宁夏发布能耗双控通报，明确要求压减能耗。
• 投资建议：关注减产落地前的买预期，建议多硅铁空硅锰价差逢高减仓。

焦煤

• 核心内容：近月走强，远月震荡，月差扩大，体现逼仓可能。
• 基本面：坑口增产有限，安监、环保制约产量释放。
• 投资建议：逢低多配，关注8-9月动力煤保供对供给的影响。

焦炭

• 核心内容：近月走强，远月震荡，月差走阔，体现资源紧张。
• 基本面：供给端受限，需求端未明显改善。
• 投资建议：关注终端需求企稳后的回调多配机会，不建议追高。

动力煤

• 核心内容：近月大涨，远月震荡，月差走阔，体现收基差。
• 基本面：坑口增产有限，需求端季节性回落。
• 投资建议：反弹时可适当介入空单，关注需求端和供给端变化。

农产品市场

豆粕

• 核心内容：国际端美豆下跌，国内端跟随外盘。
• 影响因素：产区降雨预期和宏观偏弱。
• 投资建议：短期观望，关注天气变化和出口数据。

油脂

• 核心内容：国际端交易马棕弱出口和宏观偏弱，但马来产量恢复预期支撑中期多配。
• 国内情况：棕榈库存低位，豆油季节性累库但整体不高。
• 投资建议：维持多配，关注马来产量恢复进程。

白糖

• 核心内容：巴西减产和印度乙醇增产叠加，国际糖紧张预期增强。
• 国内情况：北方甜菜糖减产，进口利润恶化。
• 投资建议：持有多头，关注1月合约和91价差反套。

生猪

• 核心内容：价格下跌，供应面宽松，消费端受疫情影响。
• 供需分析：8-9月供应增加，四季度猪价不乐观。
• 投资建议：逢高做空，关注疫情、政策和冻肉影响。

能源化工

尿素

• 核心内容：农需淡季，现货弱势，基差偏强支撑盘面。
• 供需分析：上游日产回升，工业需求小幅回暖。
• 投资建议：单边观望，关注9-1价差反套。

甲醇

• 核心内容：现货震荡，基差弱势，需求端受季节性影响。
• 国际影响：伊朗装置提升负荷，进口回升预期。
• 投资建议：01合约关注逢低进场机会，短期9-1价差反套可了结。

沥青

• 核心内容：开工率下降，库存上升，需求偏弱。
• 价格走势：盘面价格波动主导现货走势。
• 投资建议：短期观望，关注成本和供应端压力。

燃料油

• 核心内容：富查伊拉库存下降，低硫燃油套利货物减少，高硫燃油受南亚和中东需求支撑。
• 投资建议：继续持有FU裂解价差多单。

LLDPE

• 核心内容：现货价格震荡，进口窗口关闭，需求逐步回暖。
• 供需分析：社会库存去化，港口库存延续去化。
• 投资建议：8000以下多单继续持有，四季度关注供应压力。

原油

• 核心内容：美联储缩债预期影响美元走强，油价震荡偏弱。
• 供需分析：德尔塔病毒影响需求，欧佩克可能暂停增产。
• 投资建议：短期观望，关注中国需求回暖和供应端变化。

招商期货研究团队

• 成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
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