20240428-国元期货-油脂期货季报_供应边际分化_5月关注油脂价差机会_21页_1mb

国元期货油脂期货季报总结

策略观点

单边

5月油脂板块预计延续分化，整体承压。供应端，棕榈油方面，产地增产周期与国内到港量增加将带来库存拐点；豆油方面，国内进口大豆到港量创历史新高，油厂压榨量将达年内高点。需求端，油脂消费淡季，需求疲软。总体来看，油脂单边分化明显，豆棕、菜棕价差存在走扩空间。

价差

• 油粕比观望。
• 持有豆棕2409、2501合约价差做扩，目标区间350—400。
• 持有菜棕2409、2501合约价差做扩，目标区间1000—1100和1100—1200。

操作建议

特定合约区间

• 豆油2409合约参考区间：7200—7800元/吨。
• 棕榈油2409合约参考区间：7000—7800元/吨。
• 菜籽油2405合约参考区间：7500—8200元/吨。
• 菜籽油2409合约参考区间：7700—8600元/吨。

分类产品展望

豆油（豆系）

• 综合供应端压力上升及下游需求疲软影响，豆油整体偏弱运行，单边预期分化。
• 目标区间7200—7800（2409合约）。

棕榈油

• 报告期内棕榈油库存下降，进口量环比提升，但价格上方承压。
• 重点关注棕榈油2409合约，区间参考7000—7800元/吨。

菜籽油（菜系）

• 2024年4月菜籽进口大幅减少，到港船数预估为45万吨。菜油库存较高，短期供应充足，行情展望存在分化。

投资策略亮点

• 极致关注豆棕与菜棕价差通道，中期机遇显著。
• 油脂类多品种策略间价差做扩大方向，关注端正套机会及时间结构变化。

注意：以上内容均来自原文报告，不做主观评价或预测。