20190630-安信证券-建筑行业动态分析：长三角一体化获多项推进，建筑PMI维持高景气度_9页_526kb

报告摘要

建筑行业2019年6月30日总结

核心内容

2019年6月30日，建筑行业整体表现与市场预期有所偏离，行业指数（中信建筑指数）周涨幅为-1.78%，低于沪深300指数（-0.22%）。尽管建筑PMI维持在高位景气区间，但市场表现仍偏弱，反映出行业整体面临一定压力。与此同时，长三角一体化发展持续推进，多项重大项目启动，为建筑行业带来新的增长点。

主要观点

PMI表现：2019年6月，中国建筑业商务活动指数为58.7%，比上月提升0.1个百分点，表明行业仍处于扩张状态。新订单指数上升，市场需求保持高位，建筑业有望继续平稳扩张。
政策动态：长三角一体化发展政策持续落地，上海市推动长三角一体化发展领导小组召开第一次全体会议，强调推进《规划纲要》实施、重大项目落地等，显示出政策支持力度。
市场表现：建筑装饰行业本周整体下跌，涨幅前五的公司主要集中在园林工程、装修装饰、化学工程和钢结构等领域，而跌幅前五则包括部分传统基建公司。
估值情况：行业市盈率（TTM）为10.80倍，市净率（MRQ）为1.20，均有所下滑。部分龙头公司如中国建筑、葛洲坝等市盈率和市净率较低，具备估值修复潜力。
投资建议：建议重点关注大建筑央企、地方路桥及勘察设计企业、生态园林企业等，认为当前建筑行业投资逻辑主要基于政策改善、融资环境优化和业绩预期提升。

关键信息

1. 行业动态

长三角一体化进展：6月24日至28日期间，长三角G60科创走廊联席会议、青浦区重大项目发布会及上海市推动长三角一体化发展领导小组会议密集召开，明确推进区域一体化建设。
重点项目落地：青浦区启动128项重大项目，总投资1458亿元，其中生态环境项目占比168亿元。上海市轨道交通市域线机场联络线工程开工，预计2024年建成。
EPC项目中标情况：多家建筑企业中标EPC项目，包括杭州园林、维业股份、隧道股份、中国铁建等，涉及金额从1.81亿元到59.89亿元不等。
PPP项目进展：东华科技签订安庆高新区山口片综合开发PPP项目相关合同，金额合计约2.98亿元。
政策支持：国务院发布降低小微企业融资实际利率的措施，国家发改委推动公路水路建设，财政部提出专项债管理新要求。

2. 市场表现

行业指数：建筑行业（中信建筑指数）周涨幅为-1.78%，弱于沪深300指数，行业排名在23位。
个股表现：农尚环境涨幅最高（+14.95%），浦东建设、风语筑、延化长建、永福股份涨幅居前；合诚股份、华阳国际、华凯创意、铁汉生态、弘高创意跌幅较大。
估值情况：行业市盈率和市净率均有所下滑，部分公司如中国建筑、葛洲坝等市盈率和市净率较低，具备投资价值。

3. 投资重点推荐

大建筑央企：中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、葛洲坝、中材国际等，因其在基建补短板和“一带一路”中的重要地位。
地方路桥及勘察设计企业：安徽水利、山东路桥、上海建工、宁波建工、苏交科、中设集团等，受益于长三角一体化建设。
生态园林企业：东珠生态、岭南股份、花王股份等，因其在生态建设领域的优势和订单增长潜力。

4. 风险提示

经济下行风险：整体经济环境对建筑行业形成一定压力。
PPP推进不及预期：PPP项目推进速度可能影响行业增长。
固定资产投资下滑：地方财政增长缓慢可能影响项目投资。
政策不确定性：政策变化可能对行业产生影响。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；
- 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

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总结

2019年6月，建筑行业PMI维持在高景气区间，显示出行业仍处于扩张阶段。然而，市场表现偏弱，行业指数下跌，部分公司因PPP项目推进不及预期、地方财政增长缓慢等因素出现较大跌幅。长三角一体化建设持续推进，多项重大项目启动，为建筑行业带来新的增长机遇。分析师建议重点关注大建筑央企、地方路桥及勘察设计企业、生态园林企业等，认为当前建筑行业具备估值修复潜力。风险提示包括经济下行、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑等。

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