20230202-国信证券-机械行业2023年2月投资策略_1月制造业PMI指数50.1_制造业景气度显著回升_25页_2mb

机械行业2023年2月投资策略总结

核心内容

行业整体表现

2023年1月，机械行业（申万分类）指数上涨 8.80%，跑赢沪深300指数 0.28个pct。行业TTM市盈率约为 32.17倍，市净率约为 2.47倍，整体处于历史较低估值水平。机械子行业普遍上涨，其中工业自动化行业涨幅最高，达到 15.15%。

行业重点推荐组合

重点推荐组合包括以下公司：

• 华测检测、广电计量、苏试试验、中兵红箭、奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术、恒立液压、晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维、联赢激光、海目星。

2月金股推荐：汉钟精机、鼎阳科技、海目星。

投资建议

当前时点，机械行业在产业升级和自主可控背景下，推荐以下方向：

1. 优质赛道中的龙头公司：具备穿越周期能力，如检测公司、核心零部件公司、科学仪器公司等。
2. 高景气成长性赛道：如通用自动化（工业机器人、工控、注塑机等）、光伏装备、风电装备、锂电装备、培育钻石等。
3. 低估值、基本面改善的细分行业隐形冠军：寻找具有边际变化的优质公司。

主要观点

产业升级与自主可控

中国制造业正处于全面升级阶段，特别是在双碳目标和人口老龄化背景下，新能源和数字化制造迎来黄金发展期。高端装备自主可控是产业升级的基础，重点产业包括半导体装备、高端机床、工业机器人、激光装备等。

行业结构分化

机械行业自2021年以来呈现明显结构分化：

1. 传统周期机械（如工程机械）：自2021年第二季度进入下行周期，仍处于周期下行阶段。
2. 通用装备（如工业自动化）：自2021年第三季度步入景气拐点，但当前仍维持承压。
3. 新能源专用装备（如光伏、风电、锂电装备）：处于成长期，整体呈现较高景气。

行业研究框架

机械行业公司按业务特性分为四类：

1. 上游核心零部件公司：强阿尔法属性，技术驱动，议价能力强。
2. 中游专用/通用设备公司：高贝塔属性，重点关注进口替代机会。
3. 下游产品型公司：产品直接用于终端，客户广泛，议价权高。
4. 服务型公司：需求稳健，现金流良好，推荐检测服务等。

关键数据跟踪

制造业PMI

• 2023年1月制造业PMI为 50.10%，环比上升 3.10个pct，重返扩张区间。
• 高技术制造业PMI为 52.50%，装备制造业PMI为 50.70%，显示制造业景气度明显回升。

机床产量

• 2022年金属切削机床产量为 57.20万台，同比下降 13.10%。
• 2022年12月产量为 5.30万台，同比下降 11.70%。

培育钻石

• 2022年印度培育钻石毛坯钻进口额为 14.74亿美元，同比增长 32.26%；裸钻出口额为 17.15亿美元，同比增长 50.37%。
• 2022年12月毛坯钻进口额为 1.11亿美元，同比下降 15.53%；裸钻出口额为 1.02亿美元，同比下降 0.90%。

工业机器人

• 2022年工业机器人产量为 44.31万台，同比下降 4.80%。
• 2022年12月产量为 4.05万台，同比下降 9.50%。

工程机械

• 2022年挖掘机销量为 26.13万台，同比下降 23.76%。
• 2022年12月销量为 1.69万台，同比下降 29.80%。
• 装载机2022年12月销量为 0.77万台，同比增长 0.01%。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 原材料价格波动风险
• 汇率大幅波动风险
• 疫情反复冲击风险

投资建议总结

行业评级

• 超配：机械行业整体具备结构性机会，推荐关注其在产业升级和自主可控中的增长潜力。

公司推荐

• 重点推荐组合：华测检测、广电计量、苏试试验、中兵红箭、奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术、恒立液压、晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维、联赢激光、海目星。
• 2月金股：汉钟精机、鼎阳科技、海目星。

估值情况

• TTM市盈率 32.17倍，市净率 2.47倍，处于历史较低位置。

行业研究与投资逻辑

投资策略

1. 自上而下：关注具备中长期穿越周期能力的优质龙头公司。
2. 自下而上：寻找低估值、基本面有明显改善的细分行业隐形冠军。

行业趋势

• 产业升级带来结构性机会，新能源和数字化制造是主要受益领域。
• 机械行业整体呈现复苏态势，但部分传统周期行业仍承压。
• 重点关注具备进口替代能力的公司，如检测、核心零部件、工业自动化等。

数据与图表目录

• 图1：装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇
• 图2：机械行业成长阶段先于下游需求，不同细分行业所处阶段不同
• 图3：机械行业研究框架
• 图4：机械行业按特性分类及示例
• 图5：机械行业（申万分类）单月涨跌幅
• 图6：机械行业（申万分类）单年/月涨跌幅全行业排名
• 图7：申万一级行业2023年1月单月涨跌幅排名
• 图8：机械行业（申万分类）近10年PE（TTM）/PB
• 图9：机械行业（申万分类）近3年PE（TTM）/PB
• 图10：机械子行业2023年1月单月涨跌幅排名
• 图11：机械子行业2022年1月以来涨跌幅排名
• 图12：机械行业2022年以来涨跌幅前后五名
• 图13：机械行业1月涨跌幅前后五名
• 图14：2023年1月制造业PMI指数为 50.10%
• 图15：2023年1月高技术制造业PMI为 52.50%
• 图16：2023年1月装备制造业PMI为 50.70%

总结

机械行业在2023年1月表现出较强复苏迹象，PMI指数回升至扩张区间，行业整体估值处于低位。随着产业升级和自主可控的推进，新能源、工业自动化等细分行业迎来高景气，建议重点关注具备进口替代能力和成长潜力的公司。同时，建议关注低估值、基本面改善的隐形冠军。整体投资策略为“超配”，推荐组合包括多个行业龙头及金股。