20230814-国泰期货-对二甲苯期货上市预热系列报告（四）_对影成双_对二甲苯贸易与交割成本_9页_1mb

对二甲苯贸易与交割成本分析总结

核心内容

对二甲苯（PX）作为重要的化工原料，其贸易与交割规则对期货市场参与者具有重要意义。本文聚焦于对二甲苯的贸易流向、存储条件、运输成本以及郑商所推出的对二甲苯期货交割规则，为投资者提供基础知识与市场操作参考。

主要观点

1. 全球对二甲苯贸易流向

• 中国是最大的流入地，中东、日韩、东南亚为主要流出地。
• 日韩与中国的贸易最为活跃，亚洲地区对二甲苯价格主要参考韩国离岸价（FOB）与中国到岸价（CFR）。
• 韩国离岸价通常贴水中国到岸价20-30美金，覆盖运输成本。
• 北美与欧洲贸易量较小，美国部分月份存在芳烃进口，欧洲主要依赖中东供应，价格参考鹿特丹港。

2. 中国对二甲苯贸易流向

• 中国对二甲苯进口量大，2022年进口量达1058万吨，2023年预计进口700万吨。
• 进口主要集中在华东地区，辽宁和浙江为前两大进口省份，合计占总进口量的60-70%。
• 华东地区缺口较大，约600万吨，华北及东北约70万吨，华南约100万吨。
• 交割仓库选址考虑现货贸易习惯，选取大连、江阴、宁波、嘉兴作为主要交割地。

3. 定价模式

• 目前主要定价模式包括：
  • ACP（亚洲合约价）：由6家PX企业和7家PTA企业谈判产生，但自2018年后达成次数减少，仅在2023年4月达成一次，价格为1085美金/吨。
  • 中石化结算价：与市场价高度相关。
  • 普氏现货窗口价：作为主流市场参考价格，每日16:00-16:30报价，无成交则参考买卖报价形成价格。

4. 存储与运输

• 对二甲苯熔点低（13°C），易结晶，因此存储需保温15°C以上，船运需保温25°C。
• 仓储费用尚不明确，但以苯乙烯为例，预计在15-25元/吨，45天仓储费用约130元/吨，折中假设为3元/吨/天。
• 运输方式以海运为主，日韩到中国的运输时间约2-3天，中东到华东约2周，运费存在较大波动，如2022年6月自印度、中东到中国的运费分别飙升至100美金/吨和120美金/吨。

5. 期货交割规则

• 仓单有效期为2个月，奇数月在第15个交易日之前注销。
• 交割方式分为厂库交割和仓库交割，分别由仓单注册人承担不同费用。
• 交割预报金为160元/吨，计划到库时间延长至45天。
• 厂库交割计划送达时间为75天，特殊情况可协商延长。

关键信息

套利成本估算

• 套利成本包含固定成本与浮动成本。
• 固定成本包括交割手续费、出入库费、质检费、交易手续费等，具体以郑商所公布为准。
• 浮动成本包括仓储费（假设为3元/吨/天）与资金成本（5%）。
• 一个月的浮动成本约为98元/吨，具体需结合合约价格与实际费用计算。

交割布局

附注说明

• 仓储费用与地域升贴水尚未明确，需关注郑商所后续公布。
• 套利成本需综合考虑多种因素，包括时间、资金成本及具体费用标准。
• 本报告仅为专业投资者参考，不构成具体投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

总结

对二甲苯作为重要的化工原料，其贸易与交割规则对期货市场具有重要影响。中国是最大的进口国，贸易流向与定价模式具有显著区域特征。郑商所对二甲苯期货的交割规则设计兼顾现货贸易习惯与市场流动性，仓储与运输成本是影响套利的重要因素。投资者需密切关注相关规则及市场动态，合理评估成本与风险。