20230810-国泰期货-对二甲苯期货上市预热系列报告（三）_对影成双_对二甲苯成本与利润_12页_1mb

对二甲苯成本与利润分析总结

核心内容

对二甲苯（PX）是聚酯产业链前端的重要原料，其生产成本和利润受到多种因素影响，包括生产工艺、原料价格、能耗、人工成本等。本报告主要围绕对二甲苯的生产工艺流程、成本构成、利润影响因素进行分析，为投资者提供参考。

主要观点

• 对二甲苯的生产主要通过长、中、短流程工艺实现，其中长流程以原油为原料，短流程以混合二甲苯为原料。
• 原料成本占对二甲苯总成本的80%-90%，是影响利润的核心因素。
• 加工费用占比较小，但对成本结构有重要影响，通常在300-350美元/吨区间。
• 能耗在加工成本中占比高达70%，是主要成本支出之一。
• 人工成本方面，民营炼厂远低于国营炼厂，平均在30元/吨以下，而国营炼厂在150-200元/吨区间。
• 折旧摊销费用较高，尤其是新投产的民营炼化一体化装置，单吨费用在200-300元/吨，远高于老装置的50-100元/吨。

关键信息

1. 生产工艺流程

对二甲苯的生产工艺主要包括以下环节：

• 常减压蒸馏：将原油分离为石脑油、煤油、柴油等组分。
• 催化重整：将石脑油转化为芳烃，如苯、甲苯、二甲苯。
• 芳烃抽提：分离芳烃与非芳烃，提高二甲苯纯度。
• 甲苯歧化与烷基转移：提升PX收率，是增产二甲苯的重要工艺。
• C8芳烃异构化：通过异构体之间的转化提高对二甲苯产量。
• 吸附分离：工业上广泛采用，可将二甲苯纯度提升至99.9%。

2. 原料成本与加工费用

• 原料成本：占总成本的80%-90%，主要为石脑油、混合二甲苯等。
• 加工费用：占比较小，但受工艺路线影响较大。以石脑油为原料的加工费用约为300-350美元/吨；以混合二甲苯为原料的加工费用在75-100美元/吨。
• 石脑油：分为轻石脑油和重石脑油，轻石脑油主要用于裂解生产烯烃，重石脑油则用于重整和调油。
• 燃料油：加工成本较高，需加氢裂化处理，成本约442元/吨投资+550元/吨操作费用。
• 凝析油：作为原料需加氢处理，与布伦特油价差约6美元/桶（约310元/吨）。
• 混合二甲苯（MX）：作为短流程原料，价格强势时短流程装置获利困难。

3. 成本结构分析

• 能耗费用：占加工成本70%左右，国内装置基准水平为550千克标准油/吨，按3500元/吨标准油计算，能耗成本约为1925元/吨。
• 人工成本：民营炼厂远低于国营炼厂，通常在30元/吨以下。
• 折旧摊销：新投产装置费用较高，如恒力炼化单吨折旧摊销费用为261元/吨，盛虹炼化为322.5元/吨。

4. 原料价格波动对利润的影响

• 原料价格波动直接影响对二甲苯利润，炼厂可通过调节负荷来应对。
• 高辛烷值调油产品（如石脑油、甲苯、MX）在汽油供需格局变化下提供溢价。
• 2023年PXN（对二甲苯与石脑油价差）长期处于高位，主要受益于调油需求及原料价差支撑。

结论

民营炼化一体化长流程装置在技术、抗价格波动能力、能耗与人工成本方面具有明显优势，但因设备投资大，折旧摊销费用较高。短流程装置在原料价格强势时难以盈利，而中流程装置则需综合原料价差与加工成本判断其经济性。总体来看，对二甲苯的利润高度依赖于原料价格和加工成本的平衡，以及市场对高辛烷值调油产品的需求变化。