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对二甲苯（PX）产业链调研总结（2023年3月5日）

一、核心内容概述

本次报告主要围绕2023年二季度对二甲苯（PX）期货在郑商所上市的背景，调研了华东地区PX产业链上下游企业的现状与预期。内容涵盖PTA聚酯生产厂家、仓储企业、贸易企业的运营情况，以及PX市场定价、运输、仓储成本、交割机制等方面的信息。

二、主要观点

1. PX 期货市场预期

• 期货上市时间：2023年二季度，郑商所将推出PX期货。
• 主港设定：PX主港包括嘉兴、大连、江阴、宁波，符合外贸交易习惯，覆盖下游销区。
• 交割安排：首批交割罐预计主要集中在主港罐区，南通暂未列为主港。

2. 原材料供应与定价

• PX来源：以长约为主，国内外货源均有供应，比例不固定，集团配套PX优先供应。
• 定价模式：采用普氏均价进行市场化定价，海外供应占比下降，进口依赖度降低。
• 价格合理性：目前定价仍以普氏窗口4点到4点半的成交均价为基础，存在不合理之处，期货市场有望改善。

3. 运输与仓储

• 运输时间：日韩PX运输至长江口约2天，到工厂码头约1天。
• 运输条件：PX运输需保温，通常保持在25℃以上，以防止结晶。
• 仓储条件：PX储罐需保温15℃以上，伴热设备是关键差异点。
• 仓储成本：受季节和地域影响较大，冬季加温成本高，南北温差导致成本差异显著。
• 仓储费机制：未来可能采用全年平均仓储费，配合地域升贴水平衡，目前尚未有季节性仓储费的先例。

4. 仓储企业现状

• 仓储资源：公司拥有多个储罐，包括乍浦、常州、常熟、南通等地，总容量达30万立方米。
• 交割库申请：已申请4个交割库，审批结果尚未公布。
• 仓单有效期：6个月。
• 仓储费区分：目前未区分仓单与非仓单，细则尚不明确。

5. 贸易企业现状

• 贸易量变化：曾达400万吨，近年因国内PX产能扩大和政策限制，贸易量明显缩减。
• 贸易模式：以换手贸易为主，部分采用合约模式。
• 外商参与意愿：目前仍处于观望状态，关注交割规则，尤其是如何处理交割流程。
• 海外PX供应：日本、韩国工厂计划减产30%，但年初开工率仍较高。

6. 市场供需与利润情况

• PTA与聚酯利润：当前PTA、聚酯及织造环节普遍亏损，PX价格上涨将加剧下游压力。
• 新装置投产：华东地区聚酯新产能预计在二三季度逐步投放，新疆地区计划在二季度投产。
• MX与PX加工费：MP价差改善空间有限，受成品油需求支撑，芳烃价格相对较强。

三、关键信息汇总

1. PX 产业链关键节点

四、未来展望与建议

• 期货市场影响：PX期货上市将推动市场定价机制市场化，提升价格透明度。
• 仓储与交割：需考虑季节性和地域性仓储成本差异，合理设置仓储费用结构。
• 贸易模式调整：随着政策限制和市场变化，贸易企业需灵活应对，可能转向更多非关联交易。
• 产业链协同：上下游企业需加强信息沟通，共同应对PX价格波动带来的影响。

五、免责声明

本报告内容仅供参考，不构成具体投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应根据自身风险承受能力独立决策，不依赖本报告进行操作。