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抓住春季机会，去有风的地方

核心内容

2023年1月，转债市场和权益市场均出现明显反弹。中证转债指数上涨4.45%，上证指数上涨5.68%，万得全A上涨7.09%。尽管转债涨幅略弱于股票市场，但其在债券市场中表现突出。春季行情通常利好转债市场，2023年受益于疫情缓解、房地产政策利好及海外加息节奏放缓，市场预期良好。

主要观点

• 春季行情利好转债市场：历史数据显示，A股市场在春节后至“两会”前通常表现较好，称为“春季躁动”。转债市场与A股走势高度相关，有望延续上涨趋势。
• 优选“有风”的行业：即产业政策支持、增长前景良好、业绩预期超预期的行业，例如光伏、风电、大金融、新能源车和电子行业。
• 关注业绩预告超预期的转债标的：在1月发布的业绩预告中，有多支转债的业绩增速中值超过Wind一致预期，成为重点推荐对象。

关键信息

1. 光伏行业

• 2022年光伏新增装机87.41GW，同比增长60.3%。
• 2023年预计新增装机100GW，行业增长强劲。
• 推荐关注高测转债、福莱转债和福22转债。
• 高测转债：公司主营光伏切割设备及耗材，2022年净利润同比增长340.09%至374.83%，转股溢价率37.72%。
• 福莱转债：公司是光伏玻璃龙头，2022年净利润同比增长100%至110%，转股溢价率43.22%。
• 福22转债：公司专注于光伏胶膜，2022年净利润同比增长100%至110%，转股溢价率28.17%。

2. 风电行业

• 2022年风电新增装机37.63GW，同比下降21%。
• 2023年预计新增装机超64.54GW，增速有望显著改善。
• 推荐关注福能转债。
• 福能转债：公司主营电力、热力生产供应，2022年净利润同比增长100%至110%，转股溢价率11.97%。

3. 大金融行业

• 2023年基建成为稳增长的重要抓手，金融行业需加大融资支持。
• 推荐关注常银转债、苏租转债和苏银转债。
• 常银转债：区域性农商行，2022年净利润同比增长25.41%，转股溢价率27.26%。
• 苏租转债：融资租赁龙头，2022年净利润增长稳健，转股溢价率7.02%。
• 苏银转债：区域性龙头银行，2022年净利润增长显著，转股溢价率1.54%。

4. 新能源车行业

• 2022年新能源车销量增长96.9%至93.4%，市场占有率提升。
• 2023年预计销量850万辆，渗透率持续提升。
• 推荐关注三花转债和大元转债。
• 三花转债：制冷与汽车零部件龙头，2022年净利润同比增长50%至80%，转股溢价率21.32%。
• 大元转债：液冷泵领域龙头，2022年前三季度净利润同比增长49.73%，转股溢价率31.57%。

5. 电子行业

• 电子行业受2022年消费电子增速放缓影响，估值处于低位。
• 2023年可能迎来景气度复苏与库存翻转双重利好。
• 推荐关注环旭转债。
• 环旭转债：全球知名电子制造服务厂商，2022年营收同比增长23.93%，净利润同比增长60%至70%，转股溢价率36.99%。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响整体市场表现。
• 权益市场表现低迷：转债市场可能受拖累。
• 转股溢价率过高：可能影响转债的吸引力。

分析师信息

• 王宇鹏：执业证书编号S0590522020002
• 高远：执业证书编号S0590522100002

附录：相关报告与图表

• 图表1：近期转债市场转股溢价率走势
• 图表2：1月权益市场和中证转债指数走势
• 图表3：北向资金2022年初到2023年1月每月净流入
• 图表4：2023年1月转债正股标的北向资金净流入
• 图表5：业绩预告中值超过Wind一致预期汇总
• 图表6：光伏新增装机量走势
• 图表7：硅料价格走势
• 图表8：风电新增装机走势
• 图表9：新能源车每月销量走势