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PTA&MEG 早报-2022年5月12日 总结

核心内容概述

本报告对PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）市场进行了分析，涵盖了基本面、价格走势、库存情况、基差、主力持仓、市场预期及风险因素等方面，旨在为投资者提供市场操作建议。

PTA 每日观点

基本面

• 油价高位震荡，对PTA成本支撑较强。
• PX供应略有改善，但后期检修预期仍存，PXN维持高位。
• PTA装置陆续重启，供应回升，但人民币贬值对加工费形成压制。
• 聚酯及下游负荷环比改善，库存压力缓解，终端需求恢复预期增强。

市场表现

• 现货价：6380元/吨，环比上涨50元/吨。
• 09合约基差：32元/吨，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存3.95天，环比微增0.01天。
• 盘面：收盘价高于20日均线，偏多信号。
• 主力持仓：主力净多，多增，偏多预期。
• 预期：拜登或取消对华加征关税，外贸预期好转；PTA供需同步回升，短期跟随成本走强。

操作建议

• TA2209：以观望为主。

MEG 每日观点

基本面

• 各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇亏损持续。
• 港口库存偏高，现货可流转量收缩缓慢。
• 部分装置仍有减停产动作，国内供应仍在挤出。
• 随着物流改善，港口库存有望去化。

市场表现

• 现货价：4880元/吨，环比上涨60元/吨。
• 09合约基差：-156元/吨，盘面升水偏空。
• 华东地区库存：114.2万吨，环比减少1.2万吨。
• 盘面：收盘价高于20日均线，中性信号。
• 主力持仓：主力净空，空增，偏空预期。

操作建议

• EG2209：在4950-5150区间操作。

影响因素总结

利多因素

1. MEG环节各路线效益均处于低位，装置检修预期改善供需。
2. 油价高位震荡，对聚酯产业链提供较强成本支撑。
3. 节后聚酯负荷存在回升预期。
4. 中美贸易关税或将取消，外贸预期好转。

利空因素

1. 聚酯工厂效益及库存压力仍然较大。
2. 终端需求恢复不及预期，新订单偏少。
3. PTA环节装置检修不及预期，影响供需平衡。

当前主要逻辑

• 成本主导：在低加工费背景下，成本因素成为市场主导力量。
• 供需关系：PTA供需同步回升，维持累库预期；MEG库存偏高，但利润逐步修复。

主要风险点

1. 油价波动剧烈，可能对成本端产生较大影响。
2. 终端需求恢复不及预期，可能拖累整体产业链表现。

价格与利润变动

图表分析

PTA 月间价差

• 价格走势显示PTA月间价差震荡偏强。

PTA 基差

• 09合约基差为32元/吨，盘面贴水偏多。

MEG 月间价差

• 价格走势显示MEG月间价差偏弱。

MEG 基差

• 09合约基差为-156元/吨，盘面升水偏空。

PXN走势

• PXN震荡偏强，近期TA价格明显强于EG。

MEG港口库存

• 港口库存明显积累，仍处高位。

涤纶库存

• 长丝库存高位出现去化迹象。

聚酯上游开工

• PX、PTA负荷低位回升。

聚酯下游开工

• 聚酯负荷高位大幅回落，织机负荷较同期偏低，但已出现回升。

PTA加工费

• PTA加工费大幅压缩，显示市场压力。

MEG利润

• 主流工艺路线利润处于低位，但有修复迹象。

涤纶利润

• 聚酯产品综合效益处于极低水平，但环比有所改善。

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