20250731-国联期货-豆系周报_需求支撑_豆油偏强运行_28页_16mb

豆系周报分析总结

分析概述

本期报告围绕大豆、豆粕、豆油三大品种展开市场分析及策略建议。内容涵盖供需动态、价格走势、进出口政策及未来展望，主要从全球（尤其是美国、南美）与国内两个维度分析。

核心要点总结

1. 大豆：基本面维持宽松预期

• 全球动态
  美豆优良率70%，单产预估较高，西南部短期降雨不佳影响有限。中美关税问题尚未解决，但短期继续展期的可能性存在，对进口大豆预期维持谨慎。南美方面，阿根廷出口税下调至26%及副产品税下调至24.5%，出口竞争力提升；巴西库存下降叠加进口利润优势预期推高升贴水，短期豆源趋紧。
• 国内动态
  8-9月到港大豆预计超1000万吨，压榨开机率高，库存充足。采购节奏放缓，但9月船期采购计划上调。现货进口成本优势明显，远期供应或逐步多元。

2. 豆粕：基差修复，震荡偏弱为主

• 供需分析
  上周豆粕库存累库，但节奏略低于预期。下游需求改善滞后，饲料合同备货充足，现货成交清淡。美国农业部维持高端蛋白需求数据，中长期逻辑偏强，但短期供需博弈较大。
• 价格走势
  基差偏弱，主力合约震荡运行。中长期单边上涨空间受制于成本支撑不足，短期逢低多单建议谨慎；远月合约需关注人民币汇率、进口供应释放节点。

3. 豆油：震荡偏强，中长期预期向上

• 基本面支撑
  还储需求对冲库存压力，同时食用消费旺季备货及出口增加（如印度采购）构成支撑。国内豆油出口量增长，盘面价格相对低位，企业出口积极性提升，底部支撑强化。
• 供给分析
  8-9月豆油产量较高，库存压力大，俄乌、南美供给紧缺可能阶段性缓解；但进口政策未明确，长期需关注南美出口节奏及USDA天气预期。
• 策略建议
  短期观望为主，中长期逢低布局多单，底部支撑明确或突破趋势压力可顺势参与。

关键风险点提示

• 天气风险：美豆产区天气扰动、南美天气状况改善将影响供需预期；
• 政策风险：中美关税不确定性对进口利润的扰动；
• 成本端波动：大豆与豆粕价格走势存在共振风险，下游采购节奏将测试高位成交空间。

推荐策略回顾

• 豆粕：逢低布局远月多单；
• 豆油：短期暂观，中长期逢低做多。

© 国联期货农产品事业部
风险提示：本报告仅为分析参考，不构成投资建议，期市有风险，交易需谨慎。