航运专题报告：市场预期偏弱，施压干散货运价-20230604-华泰期货-28页

市场预期偏弱，施压干散货运价

核心内容

本报告分析了全球航运市场，特别是集装箱和干散货市场的现状与未来趋势。整体来看，市场预期偏弱，运价承压，但部分积极因素正在显现，对市场形成一定支撑。

主要观点

一、供应链压力持续缓和，运价溢价效应减弱

• 全球供应链压力指数自2021年12月高位回落，2023年4月为-1.32，为阶段新低。
• 供应链压力指数与海运价格正相关，其减弱对运价形成下行压力。
• 全球集装箱和干散货拥堵运力均处于近年低位，港口周转效率提升，运价支撑有所改善。

二、美国加息预期回升，但高利率抑制经济

• 美国非农就业数据强劲，5月新增33.9万，超市场预期，加息预期再度回升。
• 高利率对实体经济形成抑制，欧美经济面临下行压力，加息周期或将接近终点。
• 全球M2同比增速有所回升，流动性对航运价格的压制减弱。

三、集装箱运价走势震荡，供需失衡限制反弹空间

• 2023年集装箱运力供给增速高于贸易需求增速，运价承压。
• 2023年集装箱在手订单量高企，未来两年交付压力较大，运力供给持续增加。
• 船东通过控制船舶闲置率和航行速度来降低有效运力，缓解运价下行压力。
• 美国零售消费预期偏弱，但进口量环比改善，对运价形成支撑。

四、干散货运价承压，需求端成为关键变量

• 2023年5月干散货运价表现偏弱，BDI、BPI、BCI等指数均出现明显下跌。
• 干散货运力供给增速放缓，未来两年压力较小，运价波动更多取决于需求变化。
• 中国作为全球干散货贸易的重要参与者，需求回暖对运价具有关键影响。

关键信息

集装箱市场

• 运价走势：2023年5月主要航线运价震荡，欧洲航线运价小幅下降，美西航线运价大幅下跌。
• 运力供给：2023年集装箱船舶订单量达895艘，预计交付379艘，运力同比增速约为7.05%。
• 需求端：2023年亚洲-北美集装箱贸易量为160.39百万TEU，同比下降21%，但环比改善。
• 运力管理：船东通过提高闲置率和降低航行速度来抑制运力供给，当前闲置运力占比约4.5%。

干散货市场

• 运价表现：2023年5月BDI指数下降超41%，BPI指数下降超35%，BCI指数下降超51%，运价整体偏弱。
• 运力供给：2023年干散货船舶订单量为969艘，预计交付478艘，运力同比增速为2.44%。
• 需求端：全球干散货贸易量同比增加2%，但高频发运数据增速放缓，对运价支撑减弱。
• 中国需求：中国是全球干散货贸易的重要参与者，进口量占全球比重高，对运价影响显著。

风险提示

• 上行风险：全球罢工潮蔓延、船舶拥堵加剧。
• 下行风险：全球需求超预期下行。

结论

当前航运市场整体承压，但部分积极因素正在显现，如供应链压力缓和、流动性改善等。集装箱市场供需失衡，运价震荡；干散货市场则受需求端影响较大，运价表现偏弱。未来需关注中国需求恢复情况，以及欧美经济走向，特别是利率政策与消费预期变化对运价的潜在影响。