20150818-申万宏源-化工周报_大宗品受油价影响持续下跌_甲醇止跌反弹_24页_1mb

化工行业周报总结（2015年8月10日-2015年8月16日）

核心内容

2015年8月10日至16日期间，化工行业整体受国际油价下跌影响，大部分化工品价格下跌，但部分产品出现止跌反弹迹象。市场情绪有所改善，部分品种如甲醇、丙酮等价格回升，而如东南亚乙烯、纯苯等则持续下跌。

主要观点

• 国际油价持续下跌：本周Brent原油价格下跌1.5%，报47.3美元/桶；WTI原油价格下跌3.1%，报42.5美元/桶。
• 化工品价格走势：整体平均跌幅缩小至0.9%，其中丙酮上涨6.2%为涨幅最大，甲醇上涨4.5%；东南亚乙烯、纯苯、丙烯分别下跌10.0%、9.1%、4.3%。
• 价差变化：乙炔法PVC—电石价差环比扩大4.8%，丁酮—丁烷、炭黑—煤焦油、TDI—甲苯、MDI—苯胺价差分别缩窄14.3%、10.0%、6.9%、1.8%。草甘膦—甘氨酸价差持稳。
• 市场因素：美元指数下跌1.03%，亚洲-美国套利窗口关闭，东南亚纯苯价格下跌。国内环氧丙烷因上游丙烯价格上涨，库存压力下降，价格止跌反弹。
• 国内成品油价格：国内汽、柴、航煤、石脑油不含税价差分别为455、1091、532、141元/吨，其中柴油价差跌幅较大。
• 行业分析：部分化工品价格因下游需求疲软而下跌，如醋酸、己二酸等。但某些产品如PTA因工厂检修等因素微涨。

关键信息

石油化工

• 原油价格：Brent和WTI价格继续下跌，国际油价整体走弱。
• 成品油价格：美国汽油、柴油、航煤价格分别上涨4.9%、1.0%、0.4%，而新加坡成品油价格下跌。
• 炼油价差：Brent和WTI价差分别报于18.5、18.9美元/桶，国内211价差报于16.0美元/桶。
• 东南亚三烯价格：乙烯、丙烯、丁二烯分别下跌10.0%、4.3%、1.6%，价差分别为480、384、480美元/吨。
• 合成树脂价格：LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS分别报于1220、1210、1195、1120、1225美元/吨。

基础化工

• 化肥：国内尿素价格下跌，但出口恢复，预计秋季用肥推动价格上涨。国际尿素价格下跌2.6%，国际天然气价格下跌1.7%。
• 农药：草甘膦市场低迷，开工下滑，原料甘氨酸市场整理，价格持稳。
• 聚氨酯：TDI价格下跌3.9%，受纯苯市场价格震荡下移影响。MDI价格下跌1.3%。
• 有机硅：价格混乱且市场疲软，下跌2.8%。
• 氯碱：PVC市场小幅震荡下跌，电石法PVC价格上涨0.9%，乙烯法PVC下跌0.9%。
• 煤化工：甲醇价格因下游补货和库存低位上涨4.5%。天津港大爆炸可能影响运输，甲醇价格或延续上涨。
• 化纤：PTA微涨0.1%，涤纶长丝价格弱势整理。锦纶产品价格下跌。
• 投资建议：重点推荐云天化、沧州明珠、国瓷材料、飞凯材料、扬农化工等公司。磷肥行业底部反转确定，锂电材料高景气，关注国企改革带来的投资机会。

表格数据概览

表1：石油化工重点公司盈利预测与估值

| 股票代码 | 简称 | 评级 | 股价(2015-08-14) | EPS 13A | EPS 14A | EPS 15E | EPS 16E | PE 13A | PE 14A | PE 15E | PE 16E | BPS | PB |
|----------|----------|------|------------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|-------|-----|----|
| 601857 | 中国石油 | 买入 | 10.98 | 0.63 | 0.71 | 0.59 | 0.40 | 17 | 15 | 19 | 27 | 6.4 | 1.7 |
| 600028 | 中国石化 | 买入 | 6.07 | 0.52 | 0.57 | 0.40 | 0.32 | 11 | 10 | 15 | 19 | 4.9 | 1.2 |
| 601808 | 中海油服 | 买入 | 22.79 | 0.96 | 1.41 | 1.57 | 1.20 | 21 | 14 | 15 | 19 | 9.3 | 2.2 |
| 600583 | 海油工程 | 买入 | 13.4 | 0.19 | 0.62 | 0.97 | 1.17 | 62 | 19 | 14 | 16 | 4.1 | 2.9 |
| 000059 | 华锦股份 | 增持 | 9.27 | 0.01 | -0.1 | 0.05 | 0.06 | 672 | NA | 185 | 155 | 4.0 | 2.1 |
| 002648 | 卫星石化 | 增持 | 13.66 | 0.52 | 0.62 | 1.10 | 1.32 | 25 | 21 | 12 | 10 | 4.6 | 2.8 |
| 600387 | 海越股份 | 增持 | 17.28 | 0.01 | 0.16 | 0.65 | 1.17 | 1,104 | 95 | 27 | 15 | 3.2 | 4.8 |

表2：基础化工重点公司盈利预测及估值

| 股票代码 | 简称 | 评级 | 股价(2015-08-14) | EPS 13A | EPS 14A | EPS 15E | EPS 16E | PE 13A | PE 14A | PE 15E | PE 16E | BPS | PB |
|----------|----------|------|------------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|-------|-----|----|
| 600596 | 新安股份 | 增持 | 11.68 | 0.64 | 0.07 | 0.13 | 0.15 | 17 | 152 | 90 | 78 | 6.21 | 1.78 |
| 600389 | 江山股份 | 增持 | 30.27 | 1.53 | 1.02 | 0.20 | 0.40 | 16 | 24 | 151 | 76 | 6.47 | 3.81 |
| 002215 | 诺普信 | 增持 | 19.3 | 0.20 | 0.21 | 0.39 | 0.48 | 78 | 72 | 49 | 40 | 1.70 | 9.03 |
| 600486 | 扬农化工 | 增持 | 33.75 | 1.22 | 1.47 | 1.70 | 1.89 | 24 | 20 | 20 | 18 | 9.01 | 3.26 |
| 002391 | 长青股份 | 增持 | 18,79 | 0.53 | 0.65 | 0.90 | 1.10 | 35 | 28 | 21 | 17 | 5.90 | 3.12 |
| 600352 | 浙江龙盛 | 增持 | 13.76 | 0.41 | 0.78 | 2.01 | 2.20 | 31 | 17 | 7 | 6 | 3.74 | 3.48 |
| 002440 | 闰土股份 | 增持 | 22.55 | 1.08 | 1.68 | 1.80 | 2.20 | 20 | 13 | 13 | 10 | 7.33 | 2.92 |
| 002037 | 久联发展 | 增持 | 36 | 0.63 | 0.67 | 0.80 | 1.10 | 52 | 49 | 45 | 33 | 5.88 | 5.60 |
| 600096 | 云天化 | 增持 | 15.2 | 0.52 | -2.29 | 0.15 | 0.25 | 27 | NA | 101 | 61 | 4.93 | 2.92 |
| 600426 | 华鲁恒升 | 增持 | 16.15 | 0.51 | 0.84 | 1.05 | 1.22 | 30 | 18 | 15 | 13 | 7.04 | 2.16 |
| 000422 | 湖北宜化 | 增持 | 8.52 | 0.08 | 0.03 | 0.03 | 0.08 | 108 | 238 | 284 | 107 | 7.50 | 1.09 |
| 000792 | 盐湖股份 | 增持 | 23.19 | 0.66 | 0.82 | 0.95 | 1.20 | 33 | 27 | 24 | 19 | 11.05 | 2.00 |
| 002470 | 金正大 | 增持 | 24.19 | 0.42 | 0.55 | 0.80 | 1.04 | 59 | 45 | 30 | 23 | 4.78 | 5.22 |
| 002539 | 新都化工 | 增持 | 33.35 | 0.32 | 0.34 | 0.60 | 0.84 | 93 | 87 | 56 | 40 | 6.97 | 4.30 |
| 600309 | 万华化学 | 增持 | 22.13 | 1.34 | 1.12 | 1.15 | 1.50 | 17 | 20 | 19 | 15 | 5.07 | 4.41 |
| 600176 | 中国巨石 | 增持 | 32.49 | 0.37 | 0.54 | 1.00 | 1.50 | 73 | 49 | 32 | 22 | 4.74 | 5.65 |
| 600143 | 金发科技 | 增持 | 10.47 | 0.29 | 0.19 | 0.32 | 0.40 | 33 | 50 | 33 | 26 | 3.11 | 3.13 |
| 601208 | 东材科技 | 增持 | 10.48 | 0.11 | 0.27 | 0.42 | 0.50 | 88 | 36 | 25 | 21 | 3.53 | 2.75 |
| 002004 | 华邦颖泰 | 增持 | 13.54 | 0.16 | 0.23 | 1.00 | 1.55 | 86 | 61 | 14 | 9 | 3.86 | 3.58 |
| 002597 | 金禾实业 | 买入 | 11.93 | 0.26 | 0.29 | 0.38 | 0.49 | 42 | 37 | 31 | 24 | 3.46 | 3.12 |
| 300037 | 新宙邦 | 增持 | 38.57 | 0.68 | 0.72 | 1.01 | 1.25 | 55 | 52 | 38 | 31 | 10.27 | 3.68 |
| 002493 | 荣盛石化 | 增持 | 21.9 | 0.21 | -0.31 | 0.40 | 0.48 | 94 | -62 | 55 | 46 | 5.86 | 3.32 |
| 002585 | 双星新材 | 增持 | 14.61 | 0.13 | 0.14 | 0.34 | 0.66 | 101 | 91 | 43 | 22 | 7.16 | 1.78 |
| 002254 | 泰和新材 | 中性 | 16.14 | 0.14 | 0.25 | 0.25 | 0.35 | 116 | 64 | 65 | 46 | 3.05 | 5.23 |

结论

整体来看，2015年8月化工行业受油价下跌影响，大部分产品价格下跌，但部分产品如甲醇、丙酮等出现止跌反弹迹象。随着油价逐步回暖和行业改革持续推进，部分板块有望迎来改善。投资建议聚焦于磷肥、锂电材料及具有行业创新能力的公司，同时关注国企改革带来的投资机会。