20250901-华龙期货-铜月报_美联储降息在即_沪铜或震荡偏强运行_12页_1mb

2023年铜市仍由供需两端因素交织驱动，受宏观货币政策及行业基本面双重影响震荡运行。美联储9月大概率降息25基点，概率超八成，后续可能进一步降息，美元弱势提振工业金属价格，尤其是利多沪铜；同时美国潜在通胀逼近2%，美国劳动力市场软着陆风险增加，美联储倾向及时调整利率以避免过度紧缩。中国方面，随着疫情后的经济修复，前7个月规模以上工业企业利润同比下滑1.7%，降幅较前期收窄，部分行业如电网投资（1-7月同比增长12.5%）延续增长，对铜终端需求形成支撑。

供应端，中国精炼铜产量虽环比小幅下降但仍保持高位，加工费TC、RC低位运行持续压企业盈利能力，精废铜价差收窄反映套利空间收敛。

库存方面，COMEX铜继续累库，上期所铜仓单小幅下降；之前因外资持有铜期权未平仓而隐含一定库存压力，但整体难以形成供需缺口。LCU库存因注销仓单占比低，信号相对偏弱。

综合判断，9月铜价运行仍将维持震荡偏强格局，短期内大幅波动有限，结构性机会主要来自于期权工具观望策略下的套利机会，需警惕美联储超预期政策调整或经济数据超预期落地可能带来的风险。