20180628-国金证券-半导体行业研究_存储芯片需求强劲_工业互联网进程有望加速_16页_1mb

半导体行业研究总结

核心内容概览

行业动态

• 存储芯片需求强劲：美光（Micron）发布FQ318财报，营收同比增长67%，其中云服务器和显卡成为主要增长动力，3D NAND技术发展迅速，96层3D NAND预计2018年下半年量产，国内厂商长江存储也在3D NAND研发方面取得进展。
• 国产PLC发布：中国电子第六研究所发布完全自主研发的国产可编程逻辑控制器（PLC），标志着我国在工业控制领域向“工业2.0”迈进，加速“工业互联网”进程。小型PLC市场中，信捷电气市场份额增长显著。
• 汽车电子应用加速：随着新能源汽车和ADAS的发展，对MLCC及功率器件的需求大幅增加，导致行业缺货与涨价。预计到2020年，新能源汽车用高压连接器市场规模将达80亿元，高压直流继电器市场也将突破30亿元。
• 被动元件涨价延续：MLCC、片阻、铝电解电容等产品价格自2017年起持续上涨，预计2018年下半年涨价趋势将延续，重点关注艾华集团、风华高科等受益公司。

市场表现

• 一周行情回顾：A股整体下跌3.82%，电子板块下跌4.20%，半导体板块下跌4.82%。
• 涨跌幅榜：兆易创新涨幅最大（+8.99%），而捷捷微电跌幅最大（-4.75%）。

主要观点

存储行业

• 市场需求旺盛：云计算和AI应用推动存储需求增长，存储器与逻辑芯片面积比从1:1变为10:1。
• 产能与技术：美光提前完成64层3D NAND产能目标，计划下半年量产96层3D NAND。国内厂商长江存储计划在两年内推出64层NAND产品。
• 建议关注：美光、兆易创新等公司。

工业互联网与PLC

• 国产替代趋势：国内PLC市场主要由国外厂商主导，但小型PLC领域国内企业已开始发力，信捷电气等公司有望受益于进口替代。
• 行业增长：国内PLC行业平均增速在20%以上，小型PLC市场占比约50%，预计未来市场规模有望突破250亿元。
• 建议关注：信捷电气、深圳合信、汇川技术等公司。

汽车电子应用

• MLCC用量增长：新能源汽车MLCC用量是传统燃油车的5.2倍，预计两年内翻倍。
• 功率半导体需求：功率半导体在新能源汽车中占所有半导体器件的25%，在充电桩中占比更高，需求持续增长。
• 建议关注：闻泰科技（安世半导体）、宏发股份、中航光电、东山精密、法拉电子、欣锐科技、得润电子等公司。

被动元件涨价

• 涨价原因：供给端产能转移至高端产品，需求端消费电子和汽车电子需求旺盛，材料成本上涨。
• 未来趋势：MLCC、片阻、铝电解电容等产品价格有望继续上涨，尤其是MLCC可能上涨20%-30%。
• 建议关注：艾华集团、风华高科、洁美科技等公司。

关键信息

重点公司动态

• 紫光国芯：副总裁任奇伟辞职。
• 中颖电子：调整限制性股票激励计划。
• 全志科技：前副总经理李智计划减持股份。
• 兆易创新：推出股权激励计划，朱碧青辞去董事职务。

限售股份解禁情况

• 解禁日期及比例：涉及多家公司，如*ST大唐、晶方科技、长电科技等，解禁比例从0.39%到73.85%不等。

估值数据

• 行业平均市盈率：18.90。
• 重点公司估值：兆易创新市盈率25.84，圣邦股份市盈率44.35，韦尔股份市盈率46.75，三安光电市盈率48.57，江丰电子市盈率89.54。

风险提示

• 存储需求不达预期：下游应用行业增长不及预期可能影响存储器需求。
• 自动化率不足：制造设备的自动化率不及预期可能影响PLC需求。
• 被动元件需求不及预期：智能手机销量不及预期可能影响被动元件价格走势。

重点关注公司

• 存储：美光、兆易创新
• PLC：信捷电气
• 汽车电子：闻泰科技、宏发股份、中航光电、东山精密、法拉电子、欣锐科技、得润电子
• 被动元件：艾华集团、风华高科、洁美科技