电力设备行业：电动化势不可挡，龙头业绩大超预期-20181027-安信证券-17页

电力设备与新能源行业动态分析总结

核心内容概览

2018年10月27日发布的电力设备与新能源行业分析报告，主要围绕新能源车、清洁能源发电以及特高压三大主线展开，分析了行业动态、企业业绩、市场趋势及投资建议。

新能源车行业分析

主要观点

• 特斯拉Q3财报表现亮眼：Model3销量环比增长203%，ModelS和ModelX销量环比增长24%。Model3生产系统趋于稳定，劳动时长环比下降30%，财务表现大超预期，实现营收68.24亿美元，净利5.16亿美元，自由现金流达历史最高。
• CATL三季度业绩喜人：营收191.36亿元，同比增长59.85%；归母净利润23.79亿元，同比增长93.25%。公司市场份额提升，产品价格坚挺，成本结构优化，推动业绩增长。
• 上汽大众MEB平台工厂开工：总投资170亿元，年产能30万辆，采用工业4.0标准，提升自动化率和劳动生产率，电池模组扩展性强，续航里程可达550公里以上。
• 中国一汽获万亿授信：与16家银行签署战略合作协议，意向性授信总额达10150亿元，未来将重点发力新能源领域。

投资建议

• 集中化：重点推荐宁德时代、亿纬锂能，动力电池环节龙头集中度持续提升。
• 高镍化：重点推荐杉杉股份、当升科技、新宙邦，高镍三元技术推动毛利率回升。
• 全球化：重点推荐璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材质，中国企业在锂电池、负极、电解液等环节具备全球配套能力。

清洁能源发电行业分析

主要观点

• 前三季度清洁能源发电增速最高：发电量同比增长7.4%，其中风电和光伏增长13.5%和2.9%，清洁能源占比提升至26.7%。
• 《中国可再生能源展望2018》：预计未来10年将迎来光伏与风电建设高峰，新增装机容量约80-160GW/年和70-140GW/年。到2050年，风能和太阳能将成为我国能源系统的绝对主力。
• 配额制出台，促进可再生能源消纳：非水可再生能源配额制将可再生能源电力消纳上升为国家级别约束性指标，推动风电和光伏发展。

投资建议

• 风电：重点推荐金风科技、天顺风能。
• 光伏：重点推荐正泰电器、通威股份、隆基股份、阳光电源及林洋能源。

特高压行业分析

主要观点

• 青海-河南±800kV特高压直流输电工程获核准：首条线路落地，核准节奏开启。预计3直6交项目将在18Q4陆续核准开工，其余4直1交将在19年核准开工。
• 特高压投资规模庞大：14条线路预计总投资2000亿元，释放约468亿元主设备订单。19/20年将为设备厂交付高峰。
• 特高压技术发展：我国已实现特高压设备全面国产化，具备核心技术优势，成为电力传输的“超级快递”。

投资建议

• 重点推荐：平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电、特变电工等特高压主设备龙头企业。同时关注工控领域龙头公司，如汇川技术、麦格米特、宏发股份、鸣志电器等。

关键信息汇总

• 特斯拉Model3生产系统趋于稳定，带动公司业绩大超预期。
• CATL三季度业绩显著增长，受益于市场份额提升、出货量大增及IPO财务费用改善。
• 特高压建设即将进入高峰期，推动主设备企业业绩上升。
• 清洁能源发电增速高于整体，未来十年风电与光伏将进入建设高峰。
• 配额制出台，推动风光消纳，保障电站盈利水平。

行业表现

• 电力设备新能源板块：过去一周涨幅2.77%，跑赢沪深300指数1.23%。
• 细分行业表现：新能源车涨幅3.68%，光伏涨幅2.70%，风电涨幅3.51%。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期
• 光伏装机低于预期
• 风电复苏进度低于预期
• 制造业复苏低于预期

投资建议汇总

结论

整体来看，新能源车、清洁能源发电和特高压行业均迎来重要发展机遇，特斯拉和CATL的业绩表现超预期，特高压建设即将进入高峰期，推动主设备企业业绩上升。投资建议以龙头公司为主，关注集中化、高镍化和全球化三大主线，同时需警惕行业风险。