20220625-宝城期货-贵金属周报_衰退交易行情下_贵金属怎么走_11页

贵金属市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货贵金属研究小组分析师何彬撰写，主要分析当前贵金属市场在衰退交易背景下的走势及影响因素。报告指出，尽管短期内市场对加息预期有所消化，但中长期来看，高通胀及地缘政治风险仍对贵金属形成支撑，同时美联储可能加速紧缩政策，对贵金属构成下行压力。

主要观点

• 短期趋势：市场已开始进行衰退交易，短期内贵金属可能迎来反弹，沪金参考区间为395-408，沪银参考区间为4.6-4.8。
• 中长期趋势：俄乌冲突引发的去全球化趋势可能导致能源和粮食价格长期高企，高通胀环境仍为贵金属提供支撑。但美联储下半年可能加快紧缩步伐，贵金属或将承压下行。
• 关键支撑位：纽约金1700美元/盎司、纽约银22美元/盎司是值得关注的支撑位。

关键信息

1. 行情回顾

• 价格走势：

  • COMEX黄金：6月24日1,822.40，较6月16日下跌1.49%
  • COMEX白银：6月24日21.11，较6月16日下跌3.61%
  • SPDR黄金ETF：6月24日1,061.04，较上周下跌2.90%
  • iShare白银ETF：6月24日16,858.11，较上周下跌94.68%
  • 10年期美债实际收益率：由0.67%降至0.57%
  • 美股（标普500）：6月24日3,911.74，较6月16日上涨6.68%

• 重要消息：

  • 美国4月成屋销售年化总户数541万，高于预期
  • 英国5月CPI环比增长0.7%，同比增长9.1%
  • 德国5月制造业PMI为52.0，低于预期
  • 英国5月服务业和制造业PMI均高于预期
  • 美国初请失业金人数为22.9万，低于预期
  • 英国5月零售销售环比下降0.5%，低于预期
  • 美国5月新房销售年化总数为69.6万户，高于预期

2. 金价与其他市场的联动

• 加息预期影响：5月CPI超预期高企，导致美联储6月加息75BP，引发美债收益率大幅上行，美股和原油下跌，贵金属小幅下挫。
• 市场消化加息预期：5月下旬美元指数及美债收益率回落，美股反弹，贵金属偏弱震荡。
• 实际收益率与金价关系：10年期美债实际收益率与金价长期呈现高度负相关，相关系数为-0.9以上。
• 美元指数与美债收益率同步：两者走势相似度高，主因美联储货币政策影响深远。

3. 其他指标追踪

• CFTC持仓报告：

  • 非商业多头持仓自3月15日回落，但近期下降明显放缓
  • 6月21日数据显示，多头持仓增加1523张，空头持仓减少7166张，多头净持仓增加8689张
  • 多头持仓增加伴随空头持仓减少，金价抗跌，反映市场对黄金看空意愿不足，多头情绪有所恢复

• 黄金ETF持仓：

  • SPDR黄金ETF减持14.5吨，iShare黄金ETF减持1.84吨
  • 4月下旬黄金ETF持仓总体净流出，5月中旬后开始反弹
  • 金银比价处于历史高位，若贵金属下行，金银比价仍有望上行

• 美债利差走势：

  • 10年期与2年期美债收益率差值为0.09%，6月以来利差收窄
  • 利差收窄主因5月CPI超预期高企，导致加息预期再度袭来
  • 3月中旬以来长短期美债收益率倒挂，反映市场对美国长期经济的担忧

• 金银比价走势：

  • COMEX金银比价为86.25，SHFE金银比价为86.99
  • 金价抗跌，金银比价上行，表明市场对黄金的看空情绪减弱

结论

贵金属市场在短期内可能因市场对加息预期的消化而出现反弹，但中长期来看，高通胀及地缘政治风险仍为贵金属提供支撑，同时美联储的紧缩政策可能进一步压制贵金属价格。投资者应关注纽约金1700美元/盎司和纽约银22美元/盎司的支撑位，警惕下半年市场可能的震荡偏空走势。