2025-06-04-Jefferies-美国食品行业货币追踪_下半年前景改善_11页_420kb

报告摘要

U.S. Food Currency Tracker: Back Half Outlook Improving

核心内容

Jefferies Research发布了一份关于美国食品行业货币走势的分析报告，指出美元对主要外币的走势在2025年下半年有所改善，对部分公司具有积极影响。报告基于历史汇率数据和公司地理暴露度进行预测，同时考虑了公司实际外汇影响与模型预测之间的差异。

主要观点

2025年外汇走势：
- 上半年（1H'25）：美元对主要外币呈现约 2.5% 的贬值压力（即外币对美元升值）。
- 下半年（2H'25）：美元对主要外币的走势改善，预计为 1.7% 的升值（即外币对美元贬值），整体外汇影响趋于中性。
- 2026年上半年（1H'26）：外汇环境进一步改善，预计美元对主要外币的升值幅度为 0.6%，相比2025年上半年的 0.4% 头部风向有所增强。
主要外币走势：
- 大约 84% 的跟踪外币自2024年1月以来对美元贬值。
- 68% 的外币自2024年6月以来对美元贬值。
- 外币对美元的升值趋势预计将在2025年第四季度（4Q25）持续，但需排除ARS、RUB和TRY的负面影响。
- RUB、CHF、JPY、GBP 是2025年对美国公司影响最大的外币升值驱动因素。
公司层面影响：
- 不同公司因地理暴露度不同，受到的外汇影响也有所差异。
- 例如：
  - Kellanova：预计获得 1.5% 的外汇尾风。
  - Mondelez：预计获得 1.2% 的外汇尾风。
  - Kraft Heinz：预计获得 0.9% 的外汇尾风。
  - McCormick：预计获得 0.6% 的外汇尾风。
  - General Mills：预计获得 0.5% 的外汇尾风。
  - Nomad：预计获得 0.4% 的外汇尾风。
  - HSY/CAG/SJM：预计外汇影响为平盘。

关键信息

外汇模型依据：
- 基于历史汇率数据和公司地理暴露度加权计算。
- 公司实际外汇影响与模型预测之间存在差异，需参考历史数据进行修正。
预测时间范围：
- 2025年全年：整体外汇影响为中性，平均为 0.4% 的升值。
- 2026年上半年：预计美元对主要外币的升值幅度为 0.6%，对部分公司构成利好。
图表说明：
- 图1：显示2026年上半年外汇环境改善。
- 图2、图3、图4、图5、图6、图7：展示不同时间周期（如1周、1月、3月、1年）内主要外币对美元的变动情况。
- 图8、图9：列出不同公司（如Hershey、Kellanova、Kraft Heinz、Mondelez、Nomad、McCormick、Simkiser）在不同季度的外汇影响预测与实际数据对比。

公司估值与风险

投资评级说明：
- Buy：预期未来12个月内总回报（价格变动+股息）为 15%或以上。
- Hold：预期未来12个月内总回报在 ±15%之间。
- Underperform：预期未来12个月内总回报为 -10%或以下。
- NR：评级和价格目标暂时中止。
- CS：覆盖已暂停。
- NC：未被覆盖。
- Restricted：因公司政策或监管原因，无法提供投资建议。
- Monitor：仅对基本面和财务数据进行监控，不提供财务预测或投资意见。
其他披露信息：
- Jefferies可能与被研究公司存在利益冲突，因其可能从这些公司获得非投资银行服务的补偿。
- 报告未提供针对个人投资者的具体投资建议，仅作为参考。
- 报告中的价格目标基于美元对非美元货币的汇率转换，汇率波动可能影响目标价格的准确性。

额外信息

涉及公司：
- Hershey (HSY)
- Kellanova (K)
- Kraft Heinz (KHC)
- Mondelez (MDLZ)
- Nomad (NOMD)
- McCormick (MKC)
- Simkiser (SJM)
- Conagra Brands (CAG)
- General Mills (GIS)
评级分布：
- Buy：占 60.54%，共 2111 家公司。
- Hold：占 35.07%，共 1223 家公司。
- Underperform：占 4.39%，共 153 家公司。

总结

报告指出，美国食品行业的外汇环境在2025年下半年有所改善，美元对主要外币的升值幅度预计为 1.7%，并有望在2026年上半年进一步改善，升值幅度为 0.6%。尽管2025年上半年存在一定的贬值压力，但整体来看，下半年的外汇趋势对部分公司具有积极影响。Jefferies基于公司地理暴露度和历史数据预测各公司的外汇影响，并强调投资者需自行判断是否适合该报告内容。

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