20250328-开源证券-巨子生物-02367.HK-港股公司信息更新报告_2024年业绩实现亮眼高增_大单品打造能力持续验证_3页_540kb

巨子生物 (02367.HK) 总结

核心内容

巨子生物（02367.HK）是一家专注于重组胶原蛋白研发与应用的龙头企业，2024年实现强劲业绩增长，2025年投资评级维持“买入”。公司通过大单品打造与新品推出，持续提升市场竞争力，同时在产品、渠道与研发多方面发力，推动业务增长。

2024年业绩表现

• 营收：55.39亿元，同比增长57.2%
• 归母净利润：20.62亿元，同比增长42.1%
• 经调整净利润：21.52亿元，同比增长46.5%
• 毛利率：82.1%（同比下降1.5个百分点）
• 净利率：37.2%
• ROE：32.1%

产品线表现

主要产品线增长情况

品牌表现

• 可复美：营收45.42亿元，同比增长62.9%，主要得益于明星单品“胶原棒”及新品“焦点面霜”的成功推出。
  • 胶原棒：GMV近24亿元，销售量529万件
  • 焦点面霜：推出9个月实现线上GMV 2.77亿元
• 可丽金：营收8.41亿元，同比增长36.3%，其中“胶卷系列”表现突出，登上天猫、抖音等多个榜单前列。

渠道布局

• 直销渠道：营收41.34亿元，同比增长70.8%
• 经销渠道：营收14.05亿元，同比增长27.3%
• 全渠道策略：线上与线下结合，专业与大众市场并重，实现全域增长。

研发进展

• 推进III类医疗器械产品研发，已获得骨修复材料注册证及重组胶原蛋白填充剂优先审批资格。

盈利预测与估值

主要观点

• 业绩高增：2024年公司实现营收与净利润的双增长，显示出强大的盈利能力与市场拓展能力。
• 大单品驱动增长：胶原棒作为明星产品，持续释放势能，同时新品如焦点面霜表现亮眼。
• 渠道布局全面：公司通过线上线下融合、专业与大众市场并行的策略，实现渠道全覆盖与增长。
• 研发持续投入：在医疗器械领域布局，提升公司技术壁垒与产品附加值。
• 盈利预测上调：基于业务增长与新品表现，公司未来三年盈利预测上调，估值逐步下降，体现市场对其长期价值的认可。

关键信息

• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：68.00港元
• 总市值：704.41亿港元
• 流通市值：704.41亿港元
• 总股本：10.36亿股
• 流通港股：10.36亿股
• 近3个月换手率：20.13%
• 风险提示：包括消费意愿下行、新品表现不佳、新业务进展不及预期等。

估值指标

• P/B：从2023年的14.9倍降至2027年的4.1倍，反映公司估值逐步回归合理区间。

总结

巨子生物凭借重组胶原蛋白领域的技术优势与市场拓展能力，实现了2024年业绩的显著增长。公司通过大单品打造、新品推出、全渠道布局以及研发持续投入，巩固了市场地位并增强了未来发展潜力。尽管面临一定的市场与运营风险，但其盈利预测上调与估值逐步下降表明市场对其长期价值的认可。整体来看，巨子生物具备较强的行业竞争力与增长动能，投资评级维持“买入”。