20250310-国元证券-汽车与汽车零部件行业周报_月报_乘商两市持续向上_汽车科技渐成共识_15页_1mb

汽车行业分析总结

核心内容

2025年1-2月，中国乘用车市场零售和批发销量均呈现增长趋势，其中批发销量同比增长13%，零售销量同比增长1%。尽管零售端增长已转正，但经销商端库存系数仍高于荣枯线，表明行业整体仍处于不景气区间。新能源汽车继续保持高速增长，零售和批发销量同比分别增长38%和49%，显示出强劲的市场潜力。

在商用车领域，2025年2月重卡销量同比增长34%，环比增长11%，呈现回暖态势。其中，燃气与新能源重卡销量增长显著，分别增长70%和250%。这表明政策支持和经济复苏对商用车市场产生积极影响。

两会报告明确支持汽车科技发展，提出推进“人工智能+”行动，重点发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端。此外，还提出支持大模型的广泛应用，推动智能终端与未来产业的发展。同时，政府安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，其中汽车“以旧换新”是重要组成部分。

主要观点

• 乘用车市场持续回暖：零售和批发销量均增长，新能源汽车增长尤为显著，成为行业新增长点。
• 商用车市场出现触底反弹：单月销量增长明显，新能源和燃气重卡表现突出，建议关注投资机会。
• 汽车科技成为行业共识：两会报告首次提出“人工智能+”，并将智能网联新能源汽车、智能机器人等列为重点发展领域，显示政策支持力度。
• 企业布局加速：比亚迪、吉利、小鹏、零跑等企业加快智能驾驶、自动驾驶、车载无人机等新技术布局，提升市场竞争力。
• 资本市场反应积极：本周汽车行业整体上涨，部分子板块如乘用车和商用车涨幅明显，汽车零部件板块则出现较大跌幅。

关键信息

数据亮点

• 乘用车销量：1-2月累计零售319.1万辆，同比增长1%；累计批发388.2万辆，同比增长13%。
• 新能源汽车销量：1-2月累计零售146.5万辆，同比增长38%；累计批发173.2万辆，同比增长49%。
• 重卡市场：2月销量约8万辆，同比增长34%；燃气重卡同比增长70%，新能源重卡同比增长250%。
• 企业表现：比亚迪2月销量32.28万辆，同比增长164%；小鹏汽车和零跑汽车分别增长570%和285%。
• 投资建议：关注“以旧换新”政策落地、商用车市场表现及AI/自动驾驶、具身智能、低空经济等新科技领域。

行业动态

• 东风日产：与华为、Momenta合作，推出四款新车型，其中N7搭载Momenta最新大模型。
• 比亚迪：发布“灵鸢”车载无人机系统，推出方程豹豹8无人机版，售价39.58～42.38万元。
• 吉利汽车：发布“千里浩瀚”智驾系统，覆盖L2-L4级自动驾驶，提升智能驾驶技术。
• 中国一汽与零跑：签署战略合作协议，共同开发新能源乘用车及零部件。
• 蔚来控股：注册资本增至82.57亿元，新增国资背景股东，换电补贴加码。
• 鸿蒙智行：问界M8/M9预订火爆，12小时订单超4万台。
• 奥迪：布鲁塞尔工厂停产关闭，影响全球销量，部分市场销量下滑。
• 小米汽车：计划2027年正式出海，欧洲首秀SU7 Ultra。

政策支持

• 两会政策：提出推进“人工智能+”，支持大模型应用，发展智能终端与未来产业。
• 以旧换新政策：安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，汽车为重要部分。
• 5G应用：北京鼓励汽车前装5G模块，推动智能网联汽车发展。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响汽车市场需求。
• 政策支持力度不及预期：可能影响行业增长。
• 行业竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
• 科技进步不及预期：可能影响产品竞争力。

投资评级

• 公司评级：买入（股价涨幅优于基准指数15%以上）、增持（股价涨幅介于5%-15%之间）、持有（股价涨幅介于-5%-5%之间）、卖出（股价涨幅劣于基准指数5%以上）。
• 行业评级：推荐（行业指数优于基准指数10%以上）、中性（行业指数介于-10%~10%之间）、回避（行业指数劣于基准指数10%以上）。

报告作者

• 分析师刘乐：执业证书编号 S0020524070001，电话 021-51097188，邮箱 liule@gyzq.com.cn
• 分析师陈烨尧：执业证书编号 S0020524080001，电话 021-51097188，邮箱 chenyeyao@gyzq.com.cn

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